申万宏源：选股重于择时

　　【宏观视角】

　　政策宽松仍需加码

　　整体来讲，6月经济喜忧参半。边际来看，工业生产仍然平稳并有继续向好可能；通胀的回落与生产资料价格的改善显示物价将继续呈现良性循环。港口动力煤价格的提升也意味着煤炭供给侧改革的效应开始凸显，短期带来冲击但中长期利好。但房地产销售持续下滑，四季度地产投资面临较大下行压力。且5月资金来源同比回落，后续投资仍将承压。5月金融数据也表明，在信用风险和监管加强的冲击下，社融显著走低。因此，政策宽松仍需加码以维稳经济。

　　【投资策略】

　　选股重于择时

　　中长期来看，A股市场面临的基本面环境应当是趋势性向下的。但只要触发恐慌式出清的因素(汇率、资产价格、利率和流动性、稳增长之间的内在矛盾激化)不出现，决定A股市场方向的就是市场特征和微观结构因素。市场中期大概率将维持宽幅震荡的“平头”格局，看三个月维持上证综指核心波动区间(2700,3300)的判断。

　　当前市场指数仍处于震荡区间中枢以下，不悲观仍是最大的格局；微观市场结构上的观点和仓位分歧十分明显，并未出现2015年12月机构投资者普遍高仓位、且非市场力量压制赚钱效应的情况。尽管由擅长交易博弈的“滑头”投资者主导的市场有其内在不稳定性，阶段性回调也许随时出现，但不必恐慌，熊市反弹在纠结中前进仍是大概率事件。1月29日市场见底以来热点频出，次新股、稀土、OLED、区块链、新能源汽车分别上涨116%、71%、58%、55%和54%，市场并非没有赚钱效应。当下就是选股重于择时的时刻，该做就做，想好回调买什么，而不是纠结于“慢熊”之说。

　　我们依然认为价值型成长是2016下半年更具配置价值的方向，催化剂持续兑现的白酒，行业复苏拐点临近的医药，以及轨交、PPP、景点、水电和啤酒等广义的价值成长本质上和新能源汽车一样，都是高景气，可以实践基本面趋势投资的方向，都有可能适当享受估值溢价，是熊市反弹板块轮动当中的重要一环。另外，继续建议积极关注供给侧改革有望超预期的煤炭，行业复苏仍存预期差的半导体和主题热度有望明显提升的军工、国企改革。

　　【行业分析】

　　白酒是今年食品饮料投资主线

　　站在目前时点，白酒6月涨幅9%，今年以来涨19%，我们认为白酒全年仍能看20%空间，1、行业整体景气度向上，公司分化复苏，因此优秀的公司业绩将逐季改善，加速增长并超预期；2、板块整体估值处于历史平均水平，下半年迎来估值切换；3、旺季迎来催化剂，批价上涨以及直接提价，本周媒体报道老窖将提价；4、茅台作为行业标杆，从业绩的确定性和估值看，仍有向上空间，对整个行业仍有带动作用；5、深港通。

　　核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份；伊利股份、好想你、洽洽食品、承德露露。

　　【公司评级】

　　建议买入朗姿股份

　　公司战略打造包括女装+婴童+美妆+医美的泛时尚产业互联生态圈，中韩资源丰富，未来围绕生态圈建设预计仍有外延预期。医美服务行业尚处新兴业态，但该主题今年上半年缺席，而公司是A股首家正式落地并复牌的上市公司。但由于停牌在高点，期间大盘下跌超20%，预计复牌后将有补跌，我们预计补跌后合理市值在100亿-120亿。根据公司近况我们上调盈利预测，预计16-18年EPS分别为0.29/0.45/0.56元（原预测16/17年为0.23/0.28元），维持买入评级。