研究报告内容摘要:
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纺织服装行业2018 年三季报前瞻:线下消费平淡线上承压,纺织制造景气提升
品牌服饰三季度线下零售表现平淡,线上增速放缓。1)线下消费增速环比提升。从100 家大型企业零售数据来看,8 月单月零售额增速转正为0.3%,预计9 月份受中秋消费贡献,龙头公司增速有望再度提升,带动三季度业绩增速环比提升。2)线上服装销售承压。18年1-8 月全国商品服务线上零售累计同比增速达28.6%,其中1-8月穿类商品网上零售额累计同比增长23.4%,自5 月份起增速由年初的30%以上回落至23-24%,呈现下行趋势。3)纺织品出口维持回暖态势。18 年1-8 月,纺织服装累计出口同比增长3.7%;其中纺织品出口累计同比增长9.5%,较去年同期提升7.6pct;服装出口累计同比减少0.3%,较去年同期微降0.4pct。4)上游棉价回落。截至18 年10 月10 日,棉花价格328 指数较年初上涨2.2%,今年国内棉花产量略超预期,进入8 月后棉价回落。
行业观点与投资建议:三季度服装零售消费尚未出现行业性拐点,焦距细分领域龙头,以及增速环比提升的棉纺制造板块。推荐:1)高端时尚:比音勒芬所处高端休闲服饰赛道需求良好,门店扩容店效稳步提升。2)大众服饰龙头:海澜之家线下销售增长稳定,去年基数偏低,业绩增长与分红有望贡献稳健回报。3)纺织制造龙头强者恒强:百隆东方海外产能持续扩张,棉价上行推动公司业绩弹性释放。我们建议重点关注: 1)高端运动时尚:比音勒芬;2)大众消费龙头:海澜之家、森马服饰;3)海外产能布局超前的制造龙头:百隆东方;4)电商龙头:跨境通、南极电商。
风险提示:零售消费环境恶化
石油化工2018 年三季报业绩前瞻: 石油开采、涤纶产业链利润增长明显,继续看好上游和一体化公司
主要跟踪价格:1)原油价格:2018Q3Brent、WTI 原油期货价格先跌后涨,季度均价分别为75.84 美元/桶(YoY+45%,QoQ+1.16%)和67.96美元/桶(YoY+36.88%,QoQ+2.91%)。2)汽油、柴油价格:18Q3 均上调4 次,下调4 次,分别共计上调305 元/吨和295 元/吨。3)根据申万模型,18Q3 原油裂解价差1127 元/吨,同比扩大120 元,环比扩大172 元;18Q3 乙烯与石脑油价差为91 美金/吨,与二季度基本持平;18Q3 丙烯与丙烷价差为404 美金/吨,季度平均价差收窄64 美金/吨。4)18Q3 涤纶产业链盈利:18Q3 整体平均利润2865 元/吨,同比和环比分别增长1732、1690 元/吨,PX 与石脑油利润大幅扩大,平均利润1457 元/吨,同比和环比分别增长1080/1181 元/吨; PTA-0.66PX利润565 元,同比和环比分别增长363、465 元/吨;18Q3 涤纶长丝POY 平均利润843 元/吨,同比和环比分别增长289、44 元/吨。