研究报告内容摘要:
今日重点推荐
宏观周报*维稳政策措施频频
核心观点:第一,我国2018 年经济数据正式收官,短期内经济面临较大的下行压力,但考虑到货币政策明显宽松、政策维稳信号频频释放,我们认为2019 年经济增速仅将小幅下行,且在政策端的支持下,经济增速可能会在下半年出现企稳迹象。第二,央行出台CBS 力挺银行发行永续债,以释缓银行资本金压力。CBS 机制本身不会带来新增基础货币,整体的资本总规模可能也不会增加,其带来的直接效力是央行为永续债增信、提升永续债吸引力,从而有效缓解银行之间结构性的资本金缺乏压力。第三,1 月30-31日,刘鹤将率队赴美进行进一步谈判值得高度关注,此次谈判内容将不仅是农产品和能源的购买,同时将进一步涉及中国的结构性改革等关键领域,可见中美贸易磋商进入深水区。不过考虑到当前中美国内经济均承压,预计中美之间达成协议概率较大,中美关系总体趋于缓和。
策略周报*市场承担风险意愿上升
核心观点:第一,股票市场值得加大布局力度。A 股市场受益于流动性宽松、无风险利率下行,加上境外资金的加速入场,以及科创板的确立推出,市场参与者承担风险意愿将上升,虽然部分企业盈利状况不佳,但局部风险难阻整体风险偏好上升。第二,A 股市场的投资主线集中于两方面。一方面,符合外资和ETF 等产品偏好的龙头优质上市企业;另一方面,符合战略新兴产业和科创板主题方向的科技产业,5G、人工智能、云计算、新能源汽车等新兴产业。第三,从预期收益角度看:股票>信用债>利率债。流动性宽松的市场,资金将逐渐开始加大风险承担的力度,利率市场风险最低,但预期回报在下降,资产配置增量方向开始转向权益和信用市场,当然股票和信用的分化格局仍在(投资仍需规避企业经营层面风险)。
招商蛇口*001979*业绩稳健,销售抢眼*强烈推荐
核心观点:考虑2019 年楼市下行带来的潜在结算收入下行及项目减值可能,小幅下调公司2018-2020 年EPS 预测至1.94(-0.06)元、2.45(-0.12)元和3.05(-0.17)元,当前股价对应PE 分别为9.7 倍、7.6 倍和6.1 倍。公司汇聚原招商地产和蛇口工业区优质资源,短期深圳大量地产优质资源集中释放,奠定业绩增长基础,中长期园区开发及邮轮业务值得期待,且持续受益前海自贸区及粤港澳大湾区政策春风,维持“强烈推荐”评级。