研究报告内容摘要:
宏观: 出口数据向好,可能存在春节效应
【宏观】宏观:出口数据向好,可能存在春节效应
海关总署2019 年1 月份出口增速数据按人民币计价为13.9%,按美元计价为9.1%,高于市场和我们的预期。海关总署2019 年1 月贸易差额为391.6 亿美元,相比去年12 月的570.6 亿美元,单月差额有所下降,同比增长1.1 倍。今年春节在2 月初,受春节“错月”效应影响,各企业节前抢出口,因此1 月份出口数据表现良好。
【策略】策略:“折”叠手机屏,“展”开新趋势
柔性显示技术迎合了未来的发展趋势,即更好的用户体验以及全新的交互模式,在当前以智能手机为代表的终端设备硬件创新不足的背景下,我们认为终端厂商也有动力推动新的显示技术创新,而且我们认为柔性显示技术市场规模有望随着电视屏、可穿戴设备等领域的发展不断拓展。虽然当前OLED 技术还存在良率过低、成本过高等问题,但随着三星、华为、小米等手机巨头纷纷布局,我们认为当前产业发展的趋势已经明确, 建议积极关注OLED 产业链的主题投资机会,关注组合:京东方A、维信诺、深天马A、濮阳惠成。
【金工】金工:人工智能选股之卷积神经网络
卷积神经网络(CNN)是目前最为成熟的深度学习模型,是近年来人工智能蓬勃发展的重要推手之一,其主要特点是通过卷积和池化操作进行自动的特征提取和特征降维。本文首先通过原理分析给出了CNN 运用于多因子选股的经验方法;然后在全A 股票池内对CNN 的预测结果进行单因子测试,其单因子测试结果相比对比模型具有良好表现;本文还构建了行业、市值中性全A 选股策略并进行回测,CNN 在以中证500 为基准的全A 选股测试中相比对比模型表现优秀。
【有色金属】有色金属:客观论钴锂,试判中期拐点
18 年初以来,钴锂价格持续下行,尽管下游的新能源汽车产销量持续增长,但由于新增供应释放超过需求增长,因此我们认为行业供需由平衡转向过剩的趋势短期已经无法逆转。我们认为19 年钴锂行业仍将处于筑底过程中,至19 年2 月锂价已经接近行业成本。我们认为价格走低或将对上游供应端造成扰动,需求持续增长下,钴锂供需有望于2022 年后出现边际改善。我们认为上游原料价格下跌也在影响锂电产业链的利润分配情况,利润正从2018 年前的资源端转移至中游前驱体和正极材料。
【公用事业】公用事业:2002 的SGS vs 2018 的华测检测
本篇报告回顾国际检测巨头SGS 2000 年以来的成长史,2001 年底以来SGS 股价CAGR 高达13%,年均分红收益率达3%,超额收益显著增加阶段包括:1)2002-2008/2012-2013:利润快速增长阶段;2)2009-2011:分红比例提升阶段。SGS 2002-2008 年的高速成长主要受益于内部管理改善,配合较好的宏观环境,实现了收入快速增长,效率和利润率的显著提升。我们认为受益于管理改善,华测检测18 年迎来利润率拐点,叠加我国检测市场空间大、增速高+检测品牌效应逐步增强,消费品、电子科技等领域海外并购机会多,与国内业务协同强,我们看好华测远期的增长潜力。