基建行情引发基金补仓需求 机构对持续性仍存分歧

　　受政策边际改善刺激，近几个交易日基建板块表现活跃，一些基金经理也较为看好基建板块的此轮修复行情。不过，对于下半年基建投资增速反弹的幅度，机构之间有所分歧，因此，悲观预期修复之后行情的持续性仍有待观察。

　　资金看好修复性行情

　　在上半年去杠杆、紧信用的大背景下，投资者对建筑板块预期悲观，因此持仓处于历史低位。随着政策环境的改善，板块的吸引力增强。市场人士分析，政策的边际放松带来基建板块的一轮修复性行情，结合公募配置比例偏低的情况，或引发一定的补仓需求。

　　根据广发证券统计，截至2018年二季度末，主动偏股型与灵活配置型公募基金对建筑板块的持仓比例为0.73%，相比2018年一季度末降低0.53个百分点，已处于历史最低位。中信保诚基金预期，此次信用预期改善，有望驱动板块仓位企稳回升。前期基建板块估值已较充分地反映了悲观预期，而基建板块最大的压制因素——信用预期在近期政策出台后大幅改善。从基本面的角度来看，今年面临的经济形势更为复杂，基建投资对于稳增长的重要性有所提升，建筑行业中报总体仍有望实现稳健增长。海富通基金也表示，基建板块在经历了漫长下跌后表现强势，后期若市场环境持续保持宽松，基建板块值得持续跟踪。

　　汇丰晋信双核策略基金经理是星涛分析，从风险补偿的角度而言，此前周期股经历了非理性下跌，上证指数2700点左右时，周期股的风险补偿大约在历史中枢上方0.8倍标准差左右，就历史来看属于小概率事件，可以说是出现了战略性配置机会，因此不难理解此轮政策边际改善下基建链条的弹性。

　　“反弹之后接下来怎么操作，这取决于宽货币与宽信用哪个边际变化更大，我们认为是后者。”广发证券首席策略分析师戴康也表示，宽货币和宽信用对于市场风格的影响不同，周期股多是重资产行业，对融资成本比较敏感。成长股多属轻资产行业，对融资成本的敏感度不高，但成长股的估值一般较高，对贴现率的变化更加敏感。当前信用缓和将有利于调整较为充分的周期股的估值修复，适宜优先布局信用缓和边际力度最大的基建链条的周期品。

　　北上资金也于近期在基建股的表现中连续“扫货”。财汇金融大数据终端显示，上周北上资金净流入的前十名活跃个股中，海螺水泥、中国建筑等个股赫然在列，分别获得3.34亿元和1.48亿元的净买入额。