A股春季“躁动” 行情成色几何

　　1月以来，A股在政策底进一步夯实基础上，走出了一轮反弹行情。本轮春季行情既有宏观因素提振，也有技术性反弹因素，其反弹动能持续性如何，市场底是否已现？中国证券报记者邀请广发证券首席策略分析师戴康、招商证券首席策略分析师张夏和星石投资合伙人、副总经理易爰言进行解读。

　　A股估值基本见底

　　中国证券报：1月以来，政策利好频出，市场连续反弹，是否意味着经过2018年的深幅调整，A股已见市场底？

　　戴康：2019年A股主要矛盾将转向盈利下行，预计呈现此消（盈利）彼长（估值）的震荡格局。A股见底的时间取决于政策对冲力度与盈利下滑速度的相对力量。预计2019年疏通资金供给及房地产制造业投资下滑将驱动广谱利率下行，从改善实体流动性与大类资产选择角度有助权益估值水平扩张，因此，A股估值已经基本见底，但因货币政策受全球流动性拐点与国内高杠杆制约，以需求端调整为主的“衰退式宽松”将使得估值扩张力度较弱，需等待信用扩张见效形成“盈利底”预期。

　　张夏：目前A股大概率处于底部区域，但是否真正见底还有待观察。政策底已经见到，盈利底将在2019年上半年出现，之后可能才能真正见到市场底，但这并不意味着市场毫无机会，在政策频出持续催化各个板块行情的背景下，市场将会维持不错的热度，阶段性机会也会频频出现。

　　易爰言：近期市场连续反弹的原因主要有两点。一方面，政策利好不断。2019年将有更多的托底政策陆续推出，近期央行设立定向中期借贷便利、降准是良好的开始。另一方面，从资金供给来看，1月以来北上资金再度持续小幅净流入128.35亿元，市场人气有所提升，两市交易量也重新回到3000亿元以上，各行业指数换手率明显回升，股市流动性较前期有所改善。