美降息周期生变 海外市场陷迷茫 A股悄迎配置良机

　　美联储18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到1.75%至2%的水平，这是年内美联储第二次降息，此次降息及降息幅度符合市场预期。美联储货币政策前瞻文件中的“点阵图”显示，10名委员认为2019年不会再降息，7名委员认为还将降息一次。这意味着美联储年内可能不会如此前预期加快降息节奏，全球各大类资产也不会转向“降息频道”，后市配置逻辑将发生一定变化。

　　降息周期或未到来

　　在美联储公布议息结果之后，不少业内专家认为，美联储仍未全面走向降息周期，目前仍可能还是加息周期之中的调整。

　　嘉盛集团首席中文分析师黄俊接受中国证券报记者采访时指出，相较7月份的降息，美联储本次降息更多是对金融市场状况，如前期美股大跌等做出的反应，而非美国经济数据大幅度走弱。市场现在判断美联储已正式进入降息周期还为时过早，从周期来看，当前美联储货币政策仍属于加息周期后的中性阶段，进行一次或两次的降息都是合理的。真正进入降息周期，美元应该明显走弱，但目前美元仍保持强势，恰恰印证了降息周期仍未到来。

　　黄俊强调，美国经济的确有长期衰退的风险，但短期内并没有完全暴露出来。作为预防式降息，很难想象美联储会有市场所期待的那样“鸽派”。还有一个因素是随着美联储的进一步降息，未来货币政策调整的空间越来越小。美联储有必要现在将降息动作放缓，而不是真的经济衰退确定来临时，美联储进入到“无牌可打”的困境。

　　FXTM富拓中国市场分析师刘敏也指出，美联储此次降息仍属于防御性策略，美联储对于美国经济状况的肯定暗示决策层并没有认为需要正式进入降息周期。

　　瑞银分析师在最新报告中强调，原本以为美联储会在声明中表示经济疲态略有加重以为未来可能的降息铺路，但声明措辞中并没有这方面的表述。

　　工银国际首席经济学家程实指出，从内部来看，美国经济韧性犹在，“美债收益率倒挂—消费数据走弱—经济金融危机”的风险传导链尚未真正启动，外部来看，通胀动能回升，未来通胀动能预计将小幅加强，进而支持美联储放缓降息节奏、修复政策独立性。受制于上述因素，市场预期降息空间已经明显收窄。

　　大类资产未切入降息频道

　　市场人士指出，美联储虽如期降息25个基点，但是“7票支持，3票反对”的投票结果被市场解读为“鹰派”降息。而美联储公布利率决议后的市场反应也显示出全球资产仍未切入降息频道的状态。

　　一般而言，降息利好股市、原油等风险资产以及黄金等贵金属，利空美元，但此次利率决议公布后，美股和黄金盘中齐跳水，原油走势波澜不惊，美元却短线急升。

　　对此，分析人士称，美联储此次利率决议结果比市场预期显得更为“鹰派”，因而各类资产走势与“降息”这一背景不甚相符，尤其是外汇市场。富国银行外汇策略师Brendan Mckenna表示，“点阵图”显示美联储委员认为今明两年降息概率不大，这比市场预期的要更加“鹰派”，美元走强，新兴市场货币回吐涨幅不令人意外。

　　而就19日全球市场的表现来说，市场运行较为平稳。亚太股市方面，中国香港恒生指数延续上一交易日跌势，收跌1.07%；日经225指数、韩国综合指数则分别收涨0.38%、0.46%；欧洲主要股指开盘后一度小幅下跌，随后相继转涨。

　　大宗商品方面，国际油价在经过前两日的下跌后，于19日开启温和反弹，截至北京时间17时30分，NYMEX原油期货涨幅为0.86%；COMEX黄金期货则走低，截至北京时间17时30分，跌幅为0.72%。