中信证券:继续推荐肉禽养殖板块
研究报告内容摘要：
鸡价持续维持高位，坚定推荐肉禽养殖板块
本周肉禽产业链价格继续高位震荡：截止周日，山东烟台毛鸡上涨至4.28元/斤，鸡苗报价3.6元/羽，环比上涨10%；父母代鸡苗报价39元/套；鸡肉综合均价10500元/吨。本周在产父母代鸡存栏1385万套，周环比减1.19%，重新下降至1400万套之下。考虑到种公鸡数量少，换羽种鸡生产性能持续下降，我们认为折算实际在产父母代种鸡存栏或将再下降5%以上。引种方面，2018H1祖代累计引种/更新24.35万套，其中哈巴德5.64万套，总体预计全年引种或更新量约60-70万套，连续四年低于正常引种或更新水平，周期反转趋势明确。
我们判断2018年的白羽鸡行业将是供需两旺的格局，父母代在产存栏持续低位，需求好转、库存低位共振，预计毛鸡价格有望上行至4.8-4.9元/斤、商品代鸡苗价格有望突破5元/羽，整个产业链景气有望持续至2019年，并达到周期高点。白鸡板块盈利有望逐季向上，我们预计股价也有望随鸡价上涨而保持上行。以价格高点来计算盈利的话，目前板块公司估值均不到10倍，可积极布局。从盈利确定性角度，推荐圣农发展和仙坛股份。从价格弹性角度，推荐民和股份和益生股份。
仔猪补栏不积极，猪价反弹仍有空间
本周猪价震荡上涨，最高达到13.14元/公斤。我们预计本次猪价反弹仍有空间，反弹高点或将达到14元/公斤，下半年猪价将好于上半年。在猪价反弹背景下，仔猪价格平稳在24.6元/公斤左右，预示养殖户在反弹中补栏并不积极（且仔猪成交率也不高），或将抬升下半年猪价中枢。当前生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份已经进入盈利期，但龙头公司估值与头均市值仍处于低位，我们继续建议关注生猪养殖反弹机会，并建议中期布局温氏股份、牧原股份等长线机会。随着猪价反弹，养殖户市场苗采购情况将好转，我们也建议继续关注生物股份（预计8月猪OA二价苗上市）、中牧股份（预计二价苗年底获批）。
关注天气对农产品供给影响，首选种业龙头
今年长江中下游稻区温度大幅高于往年，高温持续时间大多超过一周，最高温度均超过35℃，根据中央气象台高温最新预警，江汉南部、江淮南部、江南、华南东北部等地最高气温有35～36℃，湖北东部、湖南东部、江西大部、安徽南部等最高温度将达到37～39℃，长江中游水稻主产区中稻正处于孕穗期、再生稻处于灌浆期，高温对中稻孕穗、再生稻灌浆有较大不利影响，如果未来高位持续，水稻减产风险较大。另外，今年小麦受冻，已经确定减产。玉米进入生长进入关键时期，东北春玉米生长情况整体不佳或影响全年产量。
我们认为天气影响将对今年农产品供给产生显著影响，推动库存消费比进一步下行，刺激农产品价格复苏。从农产品价格自上而下寻找投资机会，我们认为种业是稳健首选。同时国内种业格局越来越清晰，也将对种业龙头估值形成修复，我们继续建议关注种业龙头公司配置性机会。
农产品价格及板块表现（7月23日-7月29日）
【国内现价】生猪、猪肉、玉米现价上涨，鲍鱼、早稻、柳白糖现价下跌
受台风影响，全国大范围暴雨天气集中出现，生猪异地调运难以正常运行，本周生猪、猪肉现价上涨；由于市场供给仍偏紧，本周玉米现价上涨。受鲍鱼集中上市以及市场餐饮业需求量下降影响，本周鲍鱼现价下跌；由于大米需求不旺，拖累稻价持续走弱，且新季早稻的品质一般，托市收购量呈下降趋势，本周早稻现价下跌；受国内白糖库存充足，供给面放宽影响，本周柳州白糖现价下跌。
【国际期货】小麦、玉米、大豆期价上涨，瘦肉猪、橙汁、棉花期价下跌
受对小麦收成不佳的担忧、对全球小麦产量的预估调降至低位、俄罗斯和欧盟产量预估下降的影响，本周小麦期价上涨；由于美国作物评级好于预期，走势偏高，并且玉米的国内外市场需求强劲，本周玉米期价上涨；由于美国公布价值120亿美元的援助计划，再加上美欧同意缓和贸易冲突，欧盟将增加购买美国大豆，本周大豆期价上涨。由于中美贸易摩擦使得中国从美国进口猪肉的业务几近停止，本周瘦肉猪期价下跌。受供给增加影响，本周橙汁期价下跌；由于棉花需求疲软，本周棉花期价下跌。
【国内期货】连豆油、连豆粕、早籼稻期价上涨，连玉米、郑白糖、郑棉花期价下跌
受外盘油脂上涨的提振影响，再加上国内豆油豆粕的库存量减少，本周连豆油、连豆粕期价上涨；虽然当前早稻市场较低迷，但新稻估值优势突出，预计后期多元主体将积极入市收购，本周早籼稻期价上涨。受玉米主产区降雨逐渐减少，预计未来玉米涨势良好影响，本周连玉米期价下跌；由于白糖库存偏高，本周郑白糖期价下跌；受贸易战前景不明，资金避险情绪仍然占主导的情况影响，且棉花中下游产业需求处于传统淡季，本周郑棉花期价下跌。
【板块表现】行业指数跑赢大盘，海洋捕捞、饲料、水产养殖涨幅居前
风险提示
猪价、鸡价上涨幅度小于预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害等。
