招商证券:A股八月策略观点及配置建议

　　研究报告内容摘要：

　　招商策略：A股八月观点及配置思路建议

　　八月策略观点

　　我们在7月初发布的观点是《科技风再起》"我们认为市场机会将会明显增多，风险偏好有望逐渐回升，A股有望迎来两个月风险偏好回升期，我们推荐科技方向，主要包括云计算、半导体、新能车、智能装备、军工、创新药等领域"从7实际表现来看，云计算、半导体、军工、智能装备等板块平均涨幅达3.3%，跑赢同期沪深300的0.29%和上证指数的0.92%。

　　进入八月，我们认为市场风险偏好有望继续提升，机会将会明显增多，维持上月A股有望迎来两个月风险偏好回升期的判断。理由如下：

　　央行货币政策继续边际宽松，除此前降准、定向MLF等措施外，据媒体报道央行调整MPA部分考核参数维护金融稳定，如属实，则银行信贷扩张的潜力增大。

　　8月底，MSCI纳入A股，5%权重中第二部分2.5%将会纳入，将会带来400亿增量资金，从此前5月的情况来看，从5月下旬开始，在被动配置资金的带动下，资金明显流入蓝筹板块。

　　8月将会进入业绩集中披露公告期，从业绩预告的情况来看，目前来看，周期消费医药等板块业绩均较好，有望提高风险偏好。

　　配置方面，我们认为8月的风格将偏蓝筹，重点推荐以"吃穿玩用医"为代表的大众消费，主要包括食品饮料、纺织服装、旅游餐饮、商贸零售、医疗保健等领域，除此之外，金融板块在金融监管政策边际放松的背景下，仍然具备一定的弹性。

　　大众消费的配置理由:

　　第一，从历史来看，从8月暑假开始，然后是"十一"黄金周，中秋节和"双十一"，消费增速均会出现季节性回升。8月-10月偏消费类板块多数情况下会有不错表现。

　　第二，从MSCI配置来看，偏好消费品，8月31日，MSCI被动配置5%权重的2.5%将会实施，有望为消费类板块带来增量资金。

　　第三，从中报业绩预告情况来看，消费各细分领域增速均稳健，估值水平较低，下半年开始将会迎来估值切换。

　　第四，当前外需受到贸易摩擦影响的环境下，将会更加依赖内需，"精准扶贫""乡村振兴""个税改革"措施有望加速落地。

　　金融板块的配置理由:

　　近期，包括央行资管新规补充规定，银保会"理财新规"，证监会相关规定均落地。至此，资管新规细则全面落地。整体而言，监管细则较此前资管新规的方向一致，大的框架并未改变。但是，执行力度和节奏明显宽松，有助于修复过度被悲观的预期，信用环境也有望逐步恢复。具路透社报道，央行预调微调货币政策和宏观审慎评估政策（MPA），对金融周期进行逆周期调节，对症下药维护金融稳定。总的来看，此前较为严格的金融监管政策力度迎来边际放松。

　　财政政策转向"更加积极"，信用风险降低，有助于金融板块情绪的修复和估值提升。