中信证券:铝价有望继续反弹

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点汇总：

　　市场综述：基本金属价格多数上涨；贵金属价格全部上涨；小金属中氯化钴、电解锰价格下跌，镁、镁粉、镁合金价格上涨，其余价格无明显变化；稀土中氧化镨钕价格上涨，其余价格无明显变化。

　　重点关注：昨日上证综指收涨1.89%报2780.90点，创业板涨2.99%。我们预计短期市场流动性及风险偏好或将有所改善，重点关注基本金属板块表现：1）海内外氧化铝价格齐升，7月以来，国产氧化铝现货价格累计上涨18%，澳铝氧化铝FOB均价上涨27%，而后者自年初以来均价已累计上涨约44%，电解铝成本持续上涨将支撑铝价；2）美铝位于澳大利亚的氧化铝厂的罢工仍未结束，所涉及氧化铝产能约898万吨，虽然暂时对于产量影响较小，但若罢工迟迟得不到有效解决，氧化铝产量必将缩减，或将刺激氧化铝价格进一步上涨；3）国务院发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》中重点区域范围新增汾渭平原，所涉及氧化铝产能超过2500 万吨，约占全国总产能的30%，若今年加入到采暖季限产30%的范围内，国产氧化铝供给端的收缩将愈加明显；4）上周伦交所铝库存下降2.5万吨至109.5万吨，上期所铝库存减少3203吨至89.9万吨，根据SMM数据，上周铝锭库存下降2.3万吨至173.8万吨，铝库存走低将支撑铝价。

　　风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。

　　投资建议：维持行业"强于大市"评级，基本金属配置通胀逻辑不变，重点关注上游铜板块公司：五矿资源（H）、紫金矿业、洛阳钼业；成本上涨支撑铝价反弹，重点关注国内水电铝龙头：云铝股份。