华创证券:科技立国 看好5G投资主线

　　研究报告内容摘要：

　　官方明确提出确保启动5G 商用，打消此前市场关于5G 商用或推迟疑虑，元器件环节重点看好PCB/滤波器，应用环节看好车联网。

　　5G 作为当前技术升级趋势，为诸多新兴应用（超高清视频实时传输、车联网等）落地普及提供信息传输保障。产业链深度调研得知，随5G 基站等设备替换升级，上游元器件环节中PCB 及滤波器/射频前端等最为受益，应用增量显著。

　　1、PCB：对比4G基站多采用FR4 板材，5G时代高频/高速板应用增量及附加值提升显著，5G基站多采用高频/高速PCB，天线/RRU/BBU 对PCB 需求总量约为4G基站下3~4 倍，增量空间显著。我们看好国内优质PCB 厂商在通讯板领域的研发布局：

　　东山精密：成功并购全球顶尖PCB 厂商Multek（通讯PCB 全球领先，收入占比40%），技术储备及客户资源均处领先水平；

　　景旺电子：江西二期新产能投放填充顺利，通讯板订单有望提升；

　　沪电股份：7 月份黄石厂成功扭亏，通讯及汽车板领域布局完善；

　　深南电路：技术位居本土线路板厂商领先地位，通讯基站设备PCB 主力供应商；

　　生益科技：高频CCL 领域研发进展顺利，年底有望批量生产；

　　2、滤波器/射频前端：作为射频领域最为关键元器件，5G时代滤波器等射频前端价值量有望再上台阶，看好信维通信/三环集团/三安光电/东山精密。

　　信维通信：国内龙头射频厂商技术积淀深厚，5G 趋势下基站及手机等终端天线和滤波器工艺革新升级，未来有望贡献可观业绩增量；

　　三环集团：光纤陶瓷插芯及封装基座全球龙头厂商，受益5G 推进及“企业上云”等数据终端应用推广；

　　三安光电：化合物半导体领域进展顺利，已布局完成6 寸GaAs 和GaN 部分产线，部分产品已获客户认证进入量产；

　　东山精密：滤波器产品成功导入四大国际顶级通讯设备供应商，同时公司前期收购艾福电子，陶瓷介质滤波器业务进展顺利，已具备向客户提供基站天线、滤波器和陶瓷介质材料的“一站式”产品供应能力，未来基站金属腔型滤波器、介质滤波器、通讯板及手机天线订单有望加速放量，5G 核心受益标的；

　　3、车联网：5G主力应用场景之一，《计划》明确提出深化智能网联汽车发展，5G 网络有利于信息传输更低延迟及更高可靠性，看好信维通信及韦尔股份（停牌中）。

　　信维通信：传统射频龙头厂商，有望发力车联网领域；

　　韦尔股份：拟并购全球CIS 龙头厂商北京豪威，车载CIS 全球第2 仅次于OnSemi。

　　风险提示：行业需求不及预期； 行业竞争激烈导致产品价格大幅下降；汇率波动风险。