兴业证券-新能源汽车9月产销逆势增长

　　研究报告内容摘要：

　　投资要点

　　2018年  9  月新能源汽车产销数据：2018  年  10  月  12  日，中汽协发布  9  月新能源车产销数据，产销分别为  12.7  万和  12.1  万辆，同比增长  64.4%和54.8%。1-9  月，新能源车累计产销分别完成  73.5  万和  72.1  万辆，同比增长  73%和  81.1%，在汽车整体销量下行的情况下，新能源细分领域实现逆势高速增长。

　　乘用车是新能源汽车核心增长驱动力。9  月份新能源乘用车实现销量  10.7万辆，同环比分别增长  74.3%和  18.5%。商用车实现销量  1.5  万辆，同环比分别增长-15%和  29.9%。我们对  10  月份乘用车销量保持乐观，全年乘用车销量预计达到  85-88  万辆，新能源车销量达到  105-110  万辆。

　　乘用车：纯电动  A  级车占比持续提升。9  月纯电动乘用车实现销量  7.28万辆，同比增加  60%，插电混动  2.58  万辆，同比增加  100%。纯电动占比由  8  月的  69%提升至  74%。随着车型结构调整逐步到位，纯电动占比持续回升。纯电动乘用车结构持续调整，销量主力逐步向  A  级车转移。9  月份A  级车销量  3  万辆，占比  41%，同比增长  30%，由此带来单车带电量上升。

　　商用车：政策影响依旧，预计全年平稳增长。根据中汽协数据，9  月份新能源商用车实现销量  1.5  万辆，同比下降  12%，环比增长  36%。由于补贴政策调整，预计全年商用车将平稳增长。

　　投资建议：2018  年  9  月份，汽车整体销量下降  11.6%，但新能源细分领域增长  54.8%，实现逆势高速增长，自发性需求进一步增强。新政过后，乘用车持续成为该细分领域增长的核心，行业将进入一二线车企主导的时代，建议把握“主流供应链”，推荐电芯龙头宁德时代、湿法隔膜龙头创新股份、亿纬锂能、新宙邦、新纶科技、汇川技术。

　　风险提示：新能源汽车产销不及预期，新能源汽车政策不达预期，产业链价格下降幅度超预期。