国泰君安-关注天然气板块投资机会

　　研究报告内容摘要：

　　本报告导读：

　　本周观点：我国天然气供需紧张局面仍将长期存在，随着旺季来临、政策或事件催化，LNG  或进一步涨价，建议关注拥有上游气源资源的投资标的。

　　摘要：

　　本周观点：关注天然气板块投资机会。我国天然气供需紧张局面仍将长期存在，随着旺季来临、政策或事件催化，LNG  或进一步涨价，建议关注拥有上游资源的标的，或迎来估值修复机遇。

　　我国天然气需求端：近年保持约15%增速，煤改气贡献主要增量需求。1）需求高增长：国家规划到2020  年实现天然气消费量3600  亿方，这意味着未来三年我国天然气消费量CAGR  或将达14.6%。我国天然气消费在16-17  年呈现提速趋势，2018  年以来每月天然气消费量同比也维持在15%左右增速，我们测算判断，我国天然气2018  年表观消费量维持15%左右高增长确定性较强。2）煤改气贡献主要消费增量，我们预测2018  年天然气消费量较去年同期新增用气量365  亿方：增量主要包括工业煤改气2018  年新增用气量124  亿方、燃气发电2018年新增用气67  亿方、以及居民煤改气2018  年新增用气量60  亿方等。

　　我国天然气供给端：今年供需紧张形势将依然严峻，我们预计2018年我国天然气供给仍有87  亿方缺口。1）进口LNG  为增量弹性最大的气源：我国长期为天然气进口国，天然气对外依存度逐年提升，2017年达38.4%。短期看来，国产天然气及进口管道气近年供给增速有限，进口LNG  为主要保供气源。2）在LNG  接收站产能利用率没有显著提高的情况下，2018  年我国预计新增供给285  亿方：包括国产天然气新增106  亿方、进口管道气预计新增37  亿方、进口LNG  在产能利用率与去年相近的情况下新增142  亿方，考虑到损耗率及单位换算误差，我们预计2018  年我国天然气供给仍有87  亿方缺口。若要满足保供量，2018  年LNG  接收站总体产能利用率需进一步提升，或部分由储气库供应，随着用气高峰季节来临，保供压力仍较大。

　　投资策略：1）关注天然气板块中拥有上游资源的标的。受益标的包括：深圳燃气、新天然气、新奥股份、派思股份等。2）继续推荐危废处置板块，传统工艺龙头&水泥窑工艺龙头，推荐海螺创业。

　　本周市场行情概览：燃气、电力、水务、环保板块分别下跌2.65%、7.73%、12.19%、12.51%；上证综指、深证成指、创业板指分别下跌7.60%、10.03%、10.13%。

　　风险提示：气价剧烈波动、进口气量不达预期、煤改气进度低于预期。