安信证券:建议“买入”大族激光

　　研究报告内容摘要：

　　消费电子板块承压，新业务发展良好业绩止跌回升：公司日前发布三季报，前三季度实现收入  86.56  亿元，同比下降  2.09%；实现归母净利润  16.57  亿元，同比上升  10.29%，对应  EPS1.55元；实现扣非归母净利润  13.92  元，同比下降7.71%。其中Q3单季度实现营业收入35.49亿元，同比增长5.05%；实现归母净利润  6.38  亿元，同比增长  8.51%；实现扣非归母净利润  6.07  亿元，同比增长  7.87%。报告期内营收下降主要原因为受消费电子大客户创新大小年影响。据半年报，公司今年上半年消费类电子业务降幅较大，达  57%。但公司锂电、PCB  等其余业务板块增长较快，整体业绩表现承受住了消费电子下滑的影响，三季度业绩止跌回升。2017  年消费电子大客户订单集中在第二季度，今年第三季度营收情况改善。

　　不断开拓激光设备应用领域，主营业务板块多点开花。显示面板方面，由大族激光显视与半导体事业部自主研发的国内首台柔性  OLED  激光切割设备在深圳柔宇科技正式投产，标志着公司在国产柔性OLED  激光切割设备成功取得实绩。据各公司披露，京东方、华星光电等厂商目前共有  3  条新  OLED产线在建，同时华星光电、维信诺、深天马在今年与各地方政府共签订了  3条新  OLED  产线。设备订单陆续释放，公司有望受益设备国产化进程。新能源电池方面，公司大客户拓展顺利。据公告今年累计中标宁德时代  5.46  亿元订单，市场份额持续提升，更多客户导入降低了公司对单一客户的依赖。PCB  方面，公司龙头产品机械钻孔机销量持续增长，LDI（激光直接曝光机）等高端装备实现批量销售，UV  软板切割设备顺利通过大客户测试，成为业务增长新动力。

　　产业链向上游激光器延伸，增强公司竞争力。激光器是激光加工设备的核心器件，公司的中小功率激光器实现量产，并对外形成销售。据公司在互动平台上公布的消息，公司小功率激光器的自产比例高于外购，大功率激光器研发工作目前处于测试阶段。公司有望通过自产激光器，形成全产业链优势，降低生产成本，增强公司整体竞争实力。

　　投资建议：公司作为国内激光设备的龙头企业，具有深厚的技术积累和强大的研发能力。报告期内公司多业务板块发力，成功消解消费电子板块下降压力。公司自制中小功率激光器，核心技术能力增强，将有望长期受益国内“光加工”升级趋势，看好公司长期发展。预测  2018  年-2020  年公司净利润分别为  19.99  亿元、25.54  亿元、33.97  亿元,对应  EPS  分别为  1.87  元、2.39  元、3.18  元，给予“买入-A”评级，6  个月目标价  44.85  元,对应  2018年  24  倍动态市盈率。

　　风险提示：大客户订单波动，新业务拓展不及预期