中信证券-持续看多黄金板块

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点汇总：

　　市场综述：基本金属价格涨跌互现；贵金属价格涨跌互现；小金属中镁、镁粉、镁合金价格上涨，锑锭价格下跌，其余价格无明显变化；稀土中氧化镝、氧化铽、氧化镨钕价格下跌，其余价格无明显变化。

　　重点关注：10月22日上证综指收涨4.09%报2654.88点，创业板涨5.20%。通胀预期叠加避险需求，持续看多黄金板块。1）通胀预期，近期油价波动明显，我们预计油价持续高位运行将推动市场对通胀水平上升的预期，同时贸易摩擦和增加关税将推高全球通胀水平，黄金作为传统的抗通胀资产将得到资金关注；2）滞胀担忧，近期公布的我国宏观经济数据相对偏弱，贸易摩擦或将透支美国未来的增长潜力，明年二季度美国经济预期增速放缓和通胀水平惯性上升或将加剧市场对滞胀的担忧，黄金在滞胀阶段相对收益较高的保值特性有望获得资金的青睐；3）避险需求，恐慌指数VIX本月以来累计上涨约64%，今年以来已累计上涨近100%，近期美股及新兴市场股市的大幅波动及美债收益率上升使得投资者风险偏好有所下降，叠加全球多重地缘政治风险，促使投资者转向更安全的资产类别，黄金价格有望上涨，黄金板块配置价值凸显。

　　风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。

　　投资建议：维持行业"强于大市"评级，重点关注公司：山东黄金、紫金矿业、银泰资源、西部黄金。