民生证券-钯金价格刷新历史新高

　　研究报告内容摘要：

　　报告摘要：

　　本周行情回顾

　　本周上证综指收于2679.11  点，周涨（跌）幅为3.09%；中信有色金属指数收于3518.61  点，周涨（跌）幅为4.79%，跑赢大盘1.70  个百分点，在29  个中信一级行业中排名第20。中信有色金属二级板块中工业金属、贵金属、稀有金属板块涨（跌）幅分别为5.93%、2.23%、4.56%。

　　本周锌、铜、锡期货价格走强（LME  锌上涨3.73%、LME  铜上涨3.08%、SHFE锡上涨3.03%），SHFE  镍、SHFE  铝价格走弱（周跌幅分别达2.97%、1.11%）。库存方面，本周SHFE  镍、SHFE  锌、LME  锡库存显著增加（增幅分别达10.51%、6.15%和5.65%）；国内外铜、铅交易所库存均有所减少（SHFE  铅、LME  铜、SHFE铜库存降幅均超5%）。

　　本周美元指数收于96.4241，较上周下跌0.50%。COMEX  黄金、白银期货价格涨幅分别达1.11%和1.77%，伦敦现货铂价下跌2.91%。

　　本周国内精铋、精铟、碳酸锂、镁锭价格上涨，钴系产品、氢氧化锂、金属硅、镓等品种价格下跌；稀土产品价格大体持稳，氧化铽、氧化镝价格小幅上调。

　　行业观点

　　贵金属：本周COMEX  黄金、白银分别上涨1.11%和1.77%，SHFE  黄金、白银小幅收跌。与此同时，钯金价格走势亮眼——NYME  钯金主力合约价格收涨5.59%，现货钯金价格收涨5.43%且在盘中创下了1185.91  美元的历史最高价。尽管本周美联储主席鲍威尔在公开发表的讲话中继续对美国经济状况表示乐观，却也罕见表达了对于全球需求放缓、国内财政刺激作用消退以及加息有可能对经济产生的滞后负面效应等因素的担忧，美元指数和美债收益率短线走低，并对贵金属价格反弹形成助力。进入8  月以来，中、美、欧等主要经济体PMI  指数已连续两月录得下滑，全球经济下行压力渐显，美联储官员的讲话进一步增加了投资者对于美国经济前景的担忧，市场对美联储较之前的预期提前结束加息的预期有所升温，预计贵金属价格短期将维持震荡格局，看好中长期价格走势。

　　锡：本周锡价延续了上周的强势表现，SHFE  锡、LME  锡周涨幅分别达3.03%、1.31%。据海关数据，9  月国内锡矿砂及精矿进口量为1.52  万实物吨（同比下滑28%），其中自缅甸进口量为1.47  万实物吨（同比下滑29%）；1-9  月国内总进口量为17.20  万实物吨（同比下滑17%），其中自缅甸进口量为17.03  万实物吨（同比下滑17%），伴随缅甸出口下滑而来的还有其矿石品位的大幅下降，该国锡供应拐点得以进一步确认。此外，云锡先前公告旗下冶炼分公司自11  月11  日起开启为期50  天的停产检修，本周个旧自立也传出停产检修30  天的消息，两者合计拥有10  万吨精锡产能，对市场影响较大（2017  年全球精锡产量为36.4  万吨），供给阶段性抽紧预期不断升温，预计锡价短期将维持偏强振荡走势。

　　建议关注：锡业股份（国内锡行业最大的上市公司，市占率超40%）、盛达矿业（金山矿业注入后公司白银资源量将跻身上市公司前列，业绩也将迈上新台阶）。

　　风险提示

　　金属价格下行风险。