申万宏源-2019年通信行业投资策略

　　研究报告内容摘要：

　　主要内容

　　1.  2018关键回顾

　　5G关注度提升，行业盈利能力及质量提升

　　2.  全球与历史视野洞悉

　　“沙漏”新生态，5G演进与革命具双属性

　　3.  变革趋势中的确定把握

　　5G网络变革与龙头生态的确定性环节

　　4.  投资策略

　　2019新周期时间窗已至，坚决乘势而上

　　1.1  18年通信指数震荡下跌，5G将带动板块提振

　　2018年初至今，通信（申万）指数累计下跌36.88%，上证综指下跌21.30%，在申万28个一级行业中位列第19位，好于电子（下跌40.48%）、传媒（下跌39.51%），但弱于计算机（下跌23.25%）。

　　全年来看，通信行业指数表现震荡下跌，但在5G带动下，通信行业的市场关注度不断提升，今年下半年5G、IDC、通信应用等子版块表现较亮眼。

　　1.2  各通信子版块经营活动盈利能力及质量提升

　　整个通信行业2018归母净利润同比增长20%，且经营活动现金流量有所改善

　　2018Q3累计核心利润较上年同比增长20.30%，且经营活动现金流量净额同比增加近20%。

　　光器件、天线射频、大数据、通信应用与增值服务，四个子版块经营活动的盈利能力及质量大幅好于去年，且优于其他子版块今年的表现。