申万宏源-汽车行业整车市场分析展望

　　研究报告内容摘要：

　　本期投资提示：

　　小型SUV  市场：限牌城市销量占40%，元EV  是销冠，未来新增竞品主要是日系丰田和本田等，但预计定价远高于自主，德系小型SUV  产品布局较慢，中期竞争格局相对稳定，自主品牌压力不大。

　　紧凑型SUV  市场：限牌城市销量占64%，插电销量高于纯电销量，纯电销量占比20%不到。目前竞争格局是比亚迪、吉利和上汽三强鼎立，未来新增竞品主要是欧系插混，日系品牌对该市场电动化相对迟疑。

　　中型SUV  市场：多数主机厂都是插电+纯电车型双子星布局，销量看是插电占主导。46%中型SUV  销量销往限牌城市。在该细分市场中，唐DM  一枝独秀，途观L  会给自主品牌带来一定压力，但价格有错位，整体压力不大。

　　A0+轿车市场：  59%销量销往限牌城市，目前吉利和比亚迪占据主导优势，考虑到A0+轿车领域是合资品牌燃油爆款车型密集的细分市场，且轿车用户消费较为保守，注重品牌。未来两年，A0+轿车市场将是合资和自主竞争最激烈的细分市场之一。

　　A00  市场和MPV  市场：从10  月上险数据看，A00  在电动车中的份额已经降至25%，限牌城市销量只占17%，远远低于其他车型。未来A00  将继续向小城市和农村下沉，竞争主体主要以中小车企为主；MPV  市场主要在限牌城市，面向出租车等类2G  市场，市场相对封闭，格局也稳定。

　　投资建议：未来两年，合资品牌将在中国加速电动化，但影响的市场主要集中在A0+轿车和插电SUV  领域，且合资品牌的产品力相对保守，新能源整车未来两年的竞争格局可能好于市场预期。另外，在政策倾向和真实需求催化下，电动乘用车A0+化发展趋势明显，建议关注A0+龙头比亚迪，目前公司元EV、宋、秦、唐、E6  等都在各自细分市场占据主导地位，具有很强的先发优势，且19  年公司处于产品周期向上的阶段，19H1  补贴基本不降，而成本端下降明显，单车毛利预计稳中有升，维持买入评级。