中信证券-贵金属板块配置价值凸显

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点汇总：

　　市场综述：基本金属价格多数下跌；贵金属价格涨跌互现；小金属中电解锰价格上涨，APT、镁、镁粉和镁合金价格下跌，其余价格无明显变化；稀土中金属镧铈、氧化镝和氧化镨钕价格下跌，其余价格无明显变化。

　　重点关注：12  月11  日上证综指上涨0.37%报2594.09  点，创业板指上涨0.85%。当日贵金属板块涨幅靠前，持续看好贵金属板块配置价值。1）避险需求，截止上周五恐慌指数VIX  单周上涨28.56%，全球股市的动荡使得投资者风险偏好有所下降，叠加迷雾重重的贸易局势及多重地缘政治风险，或将促使投资者转向黄金这一传统避险资产，金价有望持续获得支撑；2）美指趋弱，近期美联储官员言论总体偏鸽派，市场对于美联储明年加息的预期持续走弱，随着12  月加息的大概率事件靴子落地，美元指数对于金价的压制料将趋弱，黄金价格有望获得提振；3）滞胀担忧，明年二季度美国经济增速预期大概率放缓，通胀水平惯性上升，贸易摩擦将进一步推高全球通胀水平，多重因素或将加剧市场对滞胀的担忧，黄金在滞胀阶段相对收益较高的保值特性有望获得资金的青睐，贵金属板块配置价值愈发凸显。

　　风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A  股超预期下滑。

　　投资建议：维持行业“强于大市”评级，重点关注贵金属板块公司：山东黄金、紫金矿业、银泰资源、西部黄金。