华泰证券-交运设备行业动态点评
研究报告内容摘要：
多措并举刺激汽车消费，行业有望边际改善
1 月28 日，发改委会同有关部门印发了《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019 年）》的通知。通知要求各地方相关部门多措并举促进汽车消费。主要措施包括推进老旧汽车报废更新、优化新能源汽车补贴结构、促进农村汽车消费、推进放宽皮卡车进城限制、繁荣二手车市场、优化限购措施等。我们认为汽车行业有望出现边际改善。建议关注小排量汽车占比较高的车企长安汽车、小排量汽车占比较高同时皮卡市占率居前的企业长城汽车，中高端新能源乘用车占比较多的企业比亚迪、上汽集团，以及二手车代理经销商广汇汽车。
鼓励汽车下乡，小排量占比较多车企有望受益
通知要求地方相关部门促进农村汽车更新换代，有条件的地方，可对农村居民购买小排量车型给予适当补贴。我们预计小排量车型占比高车企有望更加受益。据中汽协数据，按各车企2017 分车型销量测算（剔除新能源车型），长安汽车集团、上汽集团和比亚迪汽车1.6L 以下燃油车型占比分别为86%、80%和68%；长城汽车、广汽集团和吉利汽车分别为65%、54%和53%；其中长城汽车由于2018 年新哈弗H6 车型以1.5T 为主，2018年1.6L 以下车型占比达约81%。我们认为小排量占比较多车企有望更受益，建议关注长安汽车、长城汽车、上汽集团等整车标的。
鼓励高品质新能源汽车发展，拉动皮卡需求
通知表明政府将持续优化新能源汽车补贴结构，将更多补贴用于支持综合性能先进的新能源汽车销售，鼓励发展高技术水平新能源汽车。通知还指出将稳步推进放宽皮卡车进城限制范围。我们认为放宽皮卡车进城限制范围利好皮卡车市场份额较高的企业。根据中国皮卡网数据，2018 年皮卡市占率前三分别是长城皮卡（30.87%）、江铃皮卡（16.28%）、郑州日产（9.79%）。建议关注中高端新能源乘用车占比较多的企业比亚迪、上汽集团等，以及皮卡市占率居前的企业长城汽车等。
加快繁荣二手车市场，二手车经销商有望受益
通知指出加快繁荣二手车市场，进一步落实全面取消二手车限迁政策，严防限迁政策出现回潮。对二手车经销企业销售二手车，落实适用销售旧货的增值税政策，依照3%征收率减按2%征收增值税。我们认为取消二手车限迁、落实适用二手车销售的增值税，有利于规范经营的二手车经销商发展。根据公司公告，2018 年上半年，广汇汽车累计代理销售14.24 万台二手车，同比+80.85%。我们认为广汇汽车等二手车经销商有望从中受益。
推进老旧更新+优化限购管理，拉动整体汽车消费
通知要求地方放开报废汽车再制造再利用，有条件的地方可给予报废车置换车主适当补贴。通知还规定限购地区可适当优化限购政策。我们认为推进老旧更新、优化限购管理，有利于拉动整体汽车消费。
风险提示：政策出台不达预期；汽车销量不达预期。
