申万宏源-通信行业5G行业深度报告
申万宏源
研究报告内容摘要：
5G高频、多通道等特性带来天线射频规模增长
核心要点
我们认为5G时代前端天线射频规模相对于4G有着显著的增长
1）更多的基站数量：我们预测宏站为4G的1.2倍，约320万站；小站规模相较于目前4G现有的120万站规模有着较大的提升，预计约640万站。
2）更多的通道数：从4G的两通道或者四通道提升到5G时代以64通道为主。通道数量的增加会带来前端射频器件数量的的增加。
3）单体价值量提升：部分产品为满足5G时代高频、大流量传输等特性，工艺难度或者材质有所提升，带来了单体价值量的增长，例如PCB、天线罩、振子等。
各产业链环节要点及重点关注公司
天线设计集成：一体化后设计难度提升集中度有望提升，下游客户由运营商变为设备商。
滤波器：陶瓷介质滤波器是趋势，目前和小型金属滤波器并存。
振子：塑料阵子有望大放异彩。
PCB：高频、高速、多层化PCB占比提升，工艺技术及覆铜板材是关键。
功率放大器：GaN占比有望增长，国产化率较低有提升空间。
重点关注：通宇通讯、世嘉科技、京信通信、摩比发展、鸿博股份、飞荣达、武汉凡谷、大富科技。
备注：前端射频各产业链环节的预测均基于宏站建设带来的需求，小站相对于宏站的大规模建设可能会延后两年，且数量有望是宏站的数倍，将会增厚2021~2025年各产业链环节厂商的业绩，我们在之后的系列报告中会详细测算。
