安信证券-探析19年新能源爆款车型
研究报告内容摘要：
■新能源汽车：根据GGII 数据，2019 年1 月我国新能源车产销约10.2 万辆，同比增156%；动力电池装机4.98GWh，同比增281%。从产销数据看，1 月乘用车共实现产销约9.2 万辆，同比增186%。其中，比亚迪销量突破2.8 万辆；北汽销量略超5000辆；上汽销售近9500 辆，同比和环比分别增89%和39%；吉利汽车销量约6251 辆；长城汽车销量升至第四位，达到5227 辆。新势力方面，蔚来ES8 销售1856 辆、威马销售1359 辆，云度和小鹏基本没有实现销售。
从电池装机数据看，TOP2 市占率继续提升，CATL 和比亚迪市占率分别达到43.7%和27.5%；3-10 名排位依然不清晰，电池企业的装机量很大程度上受到下游客户销量的影响。因此，对于19 年爆款车型的分析是有必要的。
通过分析，我们认为19 年爆款车型可能存在于四大类型中：1）设计前卫结合智能网联，售价较高，满足前端及年轻消费者需求。典型如新造车势力旗下车型；2）性价比高，满足高基数普通消费者需求。典型如比亚迪各款车型；3）具备传统燃油车市场树立的品牌效应，懂车的人更加信任；不懂车的人更加熟悉。典型如合资/外资车企旗下车型；4）解决痛点，具备更高的续航里程，或者更快的充电时间。
投资建议：从产销数据和装机数据看，1 月装机需求旺盛，对产业链形成较好拉动。预计1 季度整体企业排产情况将保持在高位。补贴退坡预期下，首选降价压力更小的环节及一季度业绩出货高增长的企业。1）重点推荐优质产能供不应求，议价能力强，参与全球竞争的电芯龙头宁德时代，建议关注亿纬锂能、欣旺达；2）实现海外供货的材料厂商可获得一定的价格溢价，对冲国内降价压力，重点推荐：当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、三花智控等。
■新能源发电：需求超预期，光伏淡季不淡。受春节因素影响，国内光伏制造企业出现减产甚至停产，而在海外旺盛需求的带动下，光伏产业链价格进一步企稳回升。节后首周单晶用致密料、海外单晶用料均有调涨；多晶硅片、单晶硅片散弹价格分别提升至2.1-2.15 元/片和3.25 元/片人民币；电池片及组件环节价格目前维持稳定。
近期调研了解到，国内产能规模排名前十的组件企业2019 年上半年订单均已签满甚至部分企业已开始签Q3 和Q4 的订单且大部分订单都是来自海外市场，进一步验证了在海外强劲需求的带动下Q1 淡季不淡的事实。
投资建议：海外需求的持续强劲以及随着国内Q3 旺季的到来，产业链相关环节价格有望维持坚挺，制造企业的业绩有望持续超预期。重点推荐通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源等，另外建议重点关注东方日升、中环股份、福斯特、捷佳伟创、迈为股份等。
风电：行业迎来复苏，龙头市占率进一步提升。2018 年中国风电市场新增吊装总容量达21GW，同比提升17%，行业经历两年调整后迎来复苏，前五大整机制造商总吊装容量达15GW，市场份额达73%，同比上升9 个百分点，而龙头金风科技新增吊装容量高达6.7GW ，市场占比达32%。
从核准容量来看，当前有超过70GW 项目核准未建。另外，2016-2018 年全国风电新增招标合计超过80GW，扣除2017-2018 年合计吊装43GW，预计还有接近40GW 的招标未建项目。因此，无论从核准还是招标未建项目来看，都足以支撑2019-2020 年国内风电装机空间，我们预计2019 年风电新增装机有望达30GW。同时，随着招标价的企稳回升、原材料成本下降，企业盈利将迎来拐点。
投资建议：当前风电复苏已十分明显，同时随着补贴退坡节点的临近，2019 年将迎来抢装，重点推荐风机龙头金风科技以及风塔龙头天顺风能，同时建议重点关注恒润股份、金雷风电、日月股份、振江股份等。
电力设备与工控：2 交2 直开标，节奏大超预期。18Q4 发改委核准了青海-河南〒800kV、陕北-湖北〒800kV 特直及张北-雄安1000KV、驻马店-南阳1000KV 特交2 直2 交特高压输电工程2 交2 直输电工程，项目在、核准后即进入开工期，设备招标工作也同期展开，核准-开工-招标同步推进。2019 年1 月31 日，国家电网公司公示了设备预中标情况，这2 直2 交主设备招标共计175 亿元，2 条直流和2 条交流分别打捆招标。
重点推荐主设备龙头公司。特高压主设备产品技术门槛高，市场集中度高。18/19 年是特高压核准大年，19/20 年将进入集中交付期，每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升。我们以此次2 直2 交预中标金额做测算，主要企业均呈现出较大的业绩弹性。我们认为特高压是电网基建和解决我国能源分布失衡的重要发力点，此次2 直2 交项目开标有望给相关企业带来业绩与估值双重提升。我们重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工。
■风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏低于预期；电网混改力度不足或节奏迟缓等。
■本周组合：通威股份、隆基股份、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、金风科技、天顺风能、正泰电器、平高电气
