安信证券:建议“买入”亿纬锂能

　　研究报告内容摘要：

　　■事件：亿纬锂能近日公告，其子公司亿纬集能参与了韩国现代起亚汽车组织的电芯采购活动，并于近日收到了现代起亚发出的供应商选定通报，未来六年的订单预计需求达  13.48GWh。同时，公司还公告亿纬集能与惠州仲恺高新区管委会拟签订《项目投资建设协议书》，将在其辖区范围内建设投资动力电池项目。

　　■动力电池取得了质的突破，市场份额有望快速提升：继  2018  年  8  月公司发布公告与戴姆勒签订多年供货协议，此次亿纬锂能又被世界主要汽车制造公司之一的韩国现代起亚选定为供应商且订单需求高达13.48GWh，充分彰显出公司在动力电池领域的实力。我们认为公司接连获得国际一流乘用车企的认可，将极大的推动公司在国内主流乘用车领域的突破。

　　■软包再加码，扩产将加速推进：为更好地满足现代起亚的交付要求，子公司亿纬集能与惠州仲恺高新区管委会拟签订《项目投资建设协议书》。项目全部建设并达产后，汽车软包电池芯、模组和储能相关产品产能将不低于  5.8GWh  且主要面向高端新能源乘用车市场。目前，公司在惠州和荆门两大生产基地，共建成  9GWh  动力电池产能，包括3.5GWh  三元圆柱、2.5GWh  方形磷酸铁锂、1.5GWh  方形三元和  1.5GWh三元软包叠片。随着公司后续产能的逐步释放以及在乘用车领域取得进一步突破，公司的动力电池装机量将持续快速提升。

　　■各项业务持续高景气：此前公司发布  2018  年业绩快报，全年实现营收  43.51  亿元，同比增长  45.9%，实现归母净利润  5.71  亿元，同比增长41.57%。业绩快速增长主要源于锂原电池、消费锂电、动力电池和储能等各板块景气度较高，以及参股的麦克韦尔业绩持续超预期。

　　■投资建议：我们预计公司  2018-2020  年营收分别为  46.3/64.7/90.7亿元，增速分别为  55%/40%/40%；归母净利润分别为  5.47/7.93/9.49亿元，增速分别为  36%/45%/20%；目标价  27.9  元，维持买入-A    的投资评级。

　　■风险提示：1）新能源车销量及动力电池出货量低于预期；2）竞争加剧导致动力电池价格下降超预期等。