国信证券-新能源行业政策点评
研究报告内容摘要：
事项：
国家发改委、国家能源局发布了《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案（征求意见稿）》，征求意见指出优先确定一批平价风光项目，并保证优先消纳，之后再着手安排竞价项目。
国信电新观点：此次平价政策最大的亮点在于划清理顺了2019 年平价项目与非平价项目的申报顺序。在此政策发布之前，行业内始终存在一种套利预期，即运营商或开发商可以将已经平价的项目拿来用作竞价项目，这必将导致行业内平价的项目与补贴项目的撞车，而“平价先行”政策将大幅减少撞车现象，并极大降低行业的套利预期，国内平价项目及竞价项目装机量均有望大幅度上调。
目前，光伏国内平价项目政策已出，补贴竞价项目落地在即，平价项目预计二季度率先放量，竞价项目紧跟其后；同时，海外订单饱满，2019 年全球光伏高增长无虞，关注业绩估值全面超预期带来的戴维斯双击，建议重点关注阳光电源、捷佳伟创、太阳能，关注林洋能源。同时，风电需求高增长叠加钢价下跌，零部件盈利弹性巨大；建议重点关注日月股份、天能重工、天顺风能、金风科技。
评论：
发改委、能源局联合发布关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知
国信电新梳理了通知的5大亮点：
1、在开展平价上网项目论证和确定2019 年度第一批平价上网项目名单之前，各地区暂不组织需国家补贴的风电、光伏发电项目的竞争配置工作。
2、2019 年会安排一批风电、光伏平价上网项目，并要求各省市4 月25 日前报送2019 年度第一批风电、光伏发电平价上网项目名单。非平价项目有关省（区、市）能源主管部门应在5 月31 日前向国家能源局报送需国家补贴项目竞争配置方案。
3、电网企业按最优先级别为平价项目配置消纳能力。
4、鼓励2018 年或以前年度已核准（备案）或已配置的陆上风电、光伏发电项目自愿转为平价上网项目；鼓励各类在建或核准（备案）后未实质性开工风电、光伏发电项目自愿转为平价上网项目。
5、国家电网公司、南方电网、地方电网规范签订长期固定电价购售电合同（不少于20 年）。
国信电新观点：
平价项目与竞价项目先后顺序确定，行业装机有望超预期。此次平价政策最大的亮点在于第1 点，划清理顺了2019 年平价项目与非平价项目的申报顺序。在此政策发布之前，行业内始终存在一种套利预期，即运营商或开发商可以将已经平价的项目拿来用作竞价项目，这样会导致行业内平价的项目与需要补贴的非平价项目撞车，而“平价先行”政策将大幅减少撞车现象，极大降低行业的套利预期，国内平价项目及竞价项目装机量均有望大幅度上调。
补贴方案另行下放，或在531 之前落地。征求意见稿中提出，有补贴的方案另行下发，且各省能源局5 月31 日前需将竞争配置方案提交给国家能源局。即在2019 年5 月31 日之前，价格司的补贴政策、能源局的竞价政策需要确定外发，以便地方能源主管部门消化政策、提交竞争配置方案。
二季度或将提前开启19 年装机潮，三四季度抢装持续。文件指出，鼓励各类在建或核准（备案）后未实质性开工风电、光伏发电项目自愿转为平价上网项目，并按最优先级别为平价项目配置消纳能力。根据智汇光伏22 省统计数据，截止到4 月有指标、已经开工的存量项目达到9GW 以上，全国在10GW 以上，而存量项目在可以获得优先消纳的保障下，将进一步优化项目IRR 及现金流，从而转入平价项目并在二季度逐步并网。同时，平价政策可为整装待发的平价项目提前做好开工准备，综上所述二季度或将启动全年装机大潮。
光伏平价项目储备充足，2019 年确定为国内光伏平价元年
自1 月份国家发改委、能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知（发改能源〔2019〕19 号）》以来，目前至少有6 个省份已经开展了平价上网工作，其中山西省已上报2GW 平价项目。根据智汇光伏统计，截止2019 年4 月全国范围内有3.2GW 公开平价项目，而我们判断目前行业实际累计平价项目将远超过3.2GW，预计目前储备项目已在5-10GW 区间水平。随着“平价先行”政策落地，我们判断国内平价项目将在二季度逐步开始放量，2019 年也将确定性成为国内光伏平价元年。
根据发改委能源研究所可再生能源发展中心，预计2019 年补贴资金支持的规模中，户用项目装机规模在3.5-4GW，补贴资金约7 亿，竞价一般工商业及地面电站补贴资金约23 亿元，另外还包括5GW 的光伏扶贫项目和4GW 的领跑者项目。我们认为此次政策的出台将极大促进平价项目装机，由此而带来的新增平价项目或超预期，并上调2019 年平价项目装机量至12GW 水平，即全年国内新增装机或将达到56GW 装机水平。
风电：风电平价下，深度挖掘低风速地区存量核准潜力
2016-2017 年国内风电核准市场重心转向低风速地区，当年新增风电核准容量分别为36GW 和40GW，但新增装机远低于当年新增核准，开发比例较低的原因是低风速地区项目涉及征林征地的比例较高，预计30%比例的项目（约合23-25GW）暂时搁置。由于四类地区具备较高的燃煤标杆电价，文件要求梳理已核准（备案）未并网存量项目，对于延期项目应在项目核准（备案）管理机构同意后，鼓励各类在建或核准（备案）后未实质性开工风电、光伏发电项目自愿转为平价上网项目，或参与竞争性配置。该政策将促进低风速地区因外送接入问题或者环评问题暂时搁置的存量核准作为平价示范项目进行积极开发，充分挖掘2020-2021 年低风速地区的风电装机潜力。
2020 年摘帽省份将重启大规模平价示范项目。根据2019 年我国风电投资监测预警结果的要求，红色（新疆、甘肃）和橙色（河北、山西、陕西部分地区）暂时不安排新增风电建设，故暂时无法申报平价示范项目，而2011-2015 年绝大多数风电核准项目位于西北（新疆）、华北（内蒙、山西）和东北等地，整体规模预计有50GW。上述项目只有所在区域转为绿色之后才可以申报平价示范项目。
其中，得益于扎鲁特—山东直流投产、调峰辅助服务市场机制发挥作用等因素，2019 年吉林省、黑龙江省分别由红色和橙色转为绿色区域，预计2019 年吉林和黑龙江作为北方自愿转平价和新增平价项目的主要区域之一。
另外，2019 年内蒙古自治区弃风明显好转，但综合考虑并网消纳及保障性收购电价落实情况等指标判定为橙色预警区域。内蒙古自治区通过进一步完善调峰辅助服务补偿机制，推进蒙西电力现货市场建设，预计2019 年内蒙古弃风率在5%—10%左右，2020 年内蒙和山西有望成为绿色区域，届时内蒙将率先重启存量核准项目的自愿转化和新增平价上网示范项目，并成为平价示范市场的主力区域。
投资建议：平价与竞价先后顺序确定，国内装机有望进一步超预期，关注风光产业链高弹性标的
目前，光伏国内平价项目政策已出，补贴竞价项目落地在即，平价项目预计二季度率先放量，竞价项目紧跟其后；同时，海外订单饱满，2019 年全球光伏高增长无虞，关注业绩估值全面超预期带来的戴维斯双击，建议重点关注阳光电源、捷佳伟创、太阳能，关注林洋能源。同时，风电需求高增长叠加钢价下跌，零部件盈利弹性巨大；建议重点关注日月股份、天能重工、天顺风能、金风科技。
