中信证券-建议关注贵金属板块

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点

　　避险情绪或仍将升温+保值需求提升=持续关注贵金属板块。

　　▍市场综述：5  月  8  日，上交所基本金属价格多数呈现下降走势，跌幅最多为锌，下跌  2.83%，其次铜，下跌  0.93%，仅有铝和镍价格有小幅上涨；贵金属中，黄金和白银与伦敦交易所价格走势相同，均于本日收获小幅上涨；本日小金属中APT  价格再降  0.1  元/吨，降幅  0.68%，锑锭下降  1.16%；稀土产品中，氧化镝再次上涨  1.34%至  151  万元/吨，氧化镨钕价格维持稳定。

　　▍重点关注：5  月  8  日上证综指下跌  1.12%，报  2893.76  点，创业板指下跌  1.48%。1）避险属性，恐慌指数  VIX  上周单周上涨  1.10%，为近期连续第三周环比上涨，上周三  10  年期美债收益率一度下跌至  2.477%，为  4  月  11  日以来的最低点，预计投资者风险偏好可能阶段性回落，避险情绪或将持续升温，叠加全球贸易摩擦的不确定性、英国脱欧前景的不明朗、全球经济增长放缓预期加深及多重地缘政治风险，建议持续关注黄金资产的避险属性；2）保值需求，今年美国经济运行趋弱是大概率事件，油价近期稳中有进，通胀水平惯性上升，实际利率水平有望趋势下行，此外全球贸易摩擦或将进一步推高通胀水平，滞胀担忧或将提升，黄金在滞胀阶段相对收益较高的保值特性或将得到资金的青睐，持续关注贵金属板块走势。

　　▍风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A  股超预期下滑。

　　▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，短期避险情绪或仍将升温，建议关注贵金属板块公司：山东黄金、紫金矿业、银泰资源、湖南黄金、招金矿业（H）、西部黄金、恒邦股份。