国泰君安:建议“增持”河钢股份

　　研究报告内容摘要：

　　本报告导读：

　　基建加速回暖,  2019  年钢材需求保持强势。公司系河北省龙头钢企，充分受益于地区良好的供需格局，公司业绩或超预期。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　投资要点：

　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司是河北省龙头钢铁企业，我们预测  2019-2021  年  EPS  分别为  0.16、0.18、0.22  元，参考同类公司估值，给予公司2019  年  PB  0.76X  进行估值，对应目标价  3.45  元，给予公司“增持”评级。专项债配套落地，基建有望加速回暖。中央发文允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，实际上放松了之前债务性资金不得作为项目资本金的要求，符合条件的重点项目可组合采取专项债叠加市场化融资方式融资，利于放大地方财政的撬动效应、加快重点基建项目推进速度，基建有望加速回暖。

　　盈利能力持续上升，资产负债表逐渐优化。2018  年公司盈利能力持续上升，全年实现营业收入  1209.57  亿元，同比增长  10.99%，归属于母公司所有者净利润  36.26  亿元，同比增长  99.57%，业绩创历史新高。同时，公司资产负债表也得到进一步改善，资产负债率由  2017  年的  74.94%下降到71.76%；ROE  由  2017  年的  4.01%提升至  2018  年  7.1%。

　　雄安新区建设加速推进京津冀一体化，公司业绩或持续释放。两项重磅规划公示意味着雄安即将进入快速建设期，京津冀一体化将加速推进，公司以华北地区为主要市场，  2018  年华北地区营业收入占公司全部收入的67.35%。随着京津冀一体化加速推进，华北地区钢材需求将保持强势，公司作为本区域的龙头企业，充分受益地区供需格局不断优化带来的红利，业绩或超预期。

　　风险提示：宏观经济加速下行；供给上升超预期