光大证券-关注中小市值和国企改革

　　研究报告内容摘要：

　　◆零售板块行情回顾

　　过去一周（5  个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为4.16%和  4.59%，商贸零售（中信）指数的涨幅为  4.61%，跑赢上证综指和深证成指。2019  年以来（113  个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为  20.37%和  27.27%，商贸零售（中信）指数的涨幅为16.98%，跑输上证综指和深证成指。

　　过去一周，商贸零售行业涨幅为  4.61%，位列  29  个中信一级行业的第  11  位。过去一周，29  个中信一级行业中  27  个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是非银行金融、计算机和餐饮旅游，涨幅分别为  10.09%、7.69%和  6.71%。2019  年以来，商贸零售行业涨幅为  16.98%，位列  29个中信一级行业的第  22  位。2019  年以来，29  个中信一级行业中  28  个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、农林牧渔和非银行金融，涨幅分别为  55.81%、46.98%和  45.59%。

　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、超市和百货，涨幅分别为  6.03%、6.02%和  4.44%。2019  年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、贸易和专业市场，涨幅分别为  30.60%、29.00%和  14.25%。

　　过去一周，零售行业主要的  97  家上市公司（不含  2019  年首发上市公司）中，91  家公司上涨，4  家公司下跌  2,家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是北京城乡、大连友谊和东方金钰，涨幅分别为11.70%、11.61%和  11.08%。2019  年以来，零售行业主要的  97  家上市公司（不含  2019  年首发上市公司）中，85  家公司上涨，12  家公司下跌2,家公司停牌。2019  年以来，涨幅排名前三位的公司分别是中兴商业、武汉中商和兰州民百，涨幅分别为  82.96%、59.72%和  57.46%。

　　◆零售行业投资策略

　　展望  7  月，我们认为随着科创板的推出，以及重庆百货等公司国改进程的推进，市场的风格将有一定的调整。零售淡季，市场对于基本面的预期不高，因此更多在于寻找催化剂和弹性品种抓个股。相对而言，我们看好中小市值零售股在  7-8  月的行情，一线零售股部分估值相对较高，而低估值品种集中在之前较为不关注的标的中。我们也看好国企改革以及短期黄金珠宝的反弹，前期一再强调的抗通胀黄金珠宝股近期表现不错，而国企改革是未来一段时间一直可以关注的零售题材驱动事件，建议关注  30  亿以下市值零售个股收购兼并以及重组机会。下周建议关注：首商股份，老凤祥，天虹股份，欧亚集团。

　　◆风险提示：

　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，人工费用上涨速度高于预期。