光大证券-建议关注低估值新型建材标的

　　研究报告内容摘要：

　　◆一周行情回顾：建材行业涨幅  3.09%，水泥制造板块涨幅  3.23%

　　建筑材料申万一级行业指数上涨  3.09%，沪深  300  指数上涨  4.31%；细分行业指数中，水泥指数上涨  3.23%，玻璃指数上涨  2.98%，管材指数上涨  2.05%，耐火材料指数上涨  1.11%，其他建材指数上涨  3.37%。

　　◆各子行业运行情况：水泥价格稳定、玻璃价格上涨、玻纤价格下跌

　　本周全国水泥价格基本稳定。价格下跌区域是江苏、安徽、广东、重庆和贵州等；海南地区价格恢复性上涨。国内水泥市场需求表现疲软，企业发货稳定在  7-8  成水平，水泥价格继续震荡调整为主。7  月仍为水泥行业传统淡季，预计价格继续呈下行趋势。

　　本周国内浮法玻璃价格较上周上涨。下游贸易商、深加工企业采购积极性尚可，部分深加工企业担心后期原片价格继续提涨，略有囤货，各区域需求面差异不大，基本平稳走货为主。短期市场无明显调整，华北地区受停产消息及限产影响，贸易商备货积极，或在一定程度上带动当地下游客户提货，其他区域整体以稳为主，市场需求变化不大。

　　本周无碱粗纱市场价格较上周下跌。周内受市场供需影响，部分池窑企业实际成交价格较前期灵活。供应面看，新产能暂无投放计划，前期厂家的囤积库存消化速度一般，各厂实际成交价格不一，但整体产销表现一般，库存小涨，个别中小企业因价格偏低产能较小产销表现尚可。

　　小建材原材料，沥青价格较上周下跌  100  元/吨，累计均价较去年同期上涨21.6%；PVC价格较上周下跌4元/吨，累计均价较去年同期上涨1.0%；PP-R  价较上周较上周上涨  100  元/吨，累计均价较去年同期上涨  1.7%。

　　◆行业观点：南部雨水较多，水泥价格下行

　　南部进入淡季，北部正当时，价格走势分化。外部环境不确定性有所缓和，但国内经济下行风险仍未解除，逆周期调节工具-基建投资也有望重为稳增长基本引擎。与此同时，房地产投资中的施工端会保持较高增速，从而使得基于国内投资需求的建材多数行业  2019  年的需求增速有望好于2017  和  2018  年。1-5  月水泥需求增速  7.1%，继续超预期，预计全年我国水泥需求增速为  3-5%，不排除超预期概率，使得水泥行业强劲的基本面更加坚实。预计西北地区水泥企业业绩弹性较高，南部水泥龙头业绩稳健增长，配置海螺，优选华新、天山、祁连山、万年青、塔牌，关注港股华润水泥控股。

　　持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，建研集团外加剂行业集中度不断提升，公司产品销量大幅增长，业绩持续快速增长。山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，业绩较快增长。伟星新材塑料管道龙头收益高质量，业绩稳定增长估值合理。东方雨虹防水龙头地位稳固，需求有保护，叠加盈利能力向上的弹性品种。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大。

　　◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。