中信证券-汽车零部件行业观察

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点

　　激光雷达探测距离远，测量精度高，且能够通过扫描点云构建环境三维模型，是实现  L4/L5  级自动驾驶的核心传感器。2024  年全球激光雷达市场规模有望达  60  亿美元。激光雷达行业  Velodyne  全球领跑，国内禾赛科技、北科天绘和速腾聚创等初创公司开始崭露头角。

　　▍Velodyne  全球领跑，初创公司崭露头角。激光雷达是实现  L4/L5  级自动驾驶的核心传感器。据权威咨询机构  Yole  Développement  统计和预测，2018  年全球激光雷达市场规模为  13  亿美元，预计  2024  年可达达  60  亿美元，六年  CAGR为+29%；2018年自动驾驶相关的激光雷达市场规模约为2.16亿美元，预计2024年可达  42  亿美元，六年  CAGR  为+64%。激光雷达行业  Velodyne  全球领跑，国内禾赛科技、北科天绘和速腾聚创等初创公司开始崭露头角。

　　▍上周市场回顾。上周汽车零部件指数上涨  1.05%，中证  500  指数上涨  0.40%，沪深  300  指数上涨  1.33%，中信汽车指数上涨  1.37%。汽车板块涨幅在  29  个一级行业中排名第  9  位。汽车零部件行业估值水平（TTM）24.2  倍  PE，目前处于历史估值中枢下方  0.59  个标准差位置。

　　▍风险因素：汽车行业需求不达预期；终端价格竞争加剧，导致盈利压力传导至零部件企业；中美贸易争端导致零部件出口大幅下滑等。

　　▍投资建议：我们认为，长期看中国有机会成为全球汽车制造基地，零部件板块具有持续的成长性，从三个维度来筛选优质公司：1.  客户（进入全球第一梯队客户群）；2.  产品（单车配套价值量持续提升）；3.  估值（处于历史估值中枢下方  0.69  个标准差）。建议重点关注：华域汽车、福耀玻璃（A+H）、保隆科技、银轮股份、星宇股份、均胜电子、宁波华翔、拓普集团、敏实集团（H）、耐世特（H）、中鼎股份、凌云股份、精锻科技、继峰股份等。