中信建投-医药行业9月投资策略
研究报告内容摘要：
行业整体：保持稳健增长，相对优势有待提升
①2019年1-7月，医药制造业实现利润总额1822亿元，同比增长9.3%，仍然保持稳健增长。②横向比较看，医药比较优势并不明显。收入增速方面，医药行业2018年排名第11，2019年1-7月年排名下降至第13。③2018年利润总额同比增长率，医药制造业排名5，2019年上半年排名下降至第11。考虑到行业处于创新升级阶段，我们认为未来医药的相对优势会提升。
上市公司中报：收入稳健增长，利润表现分化
上市公司整体营收增长仍保持稳健。2019年上半年行业收入增速较2018年全年和2019年一季度增速有所下降，主要原因有：去年两票制高开因素导致收入增长较快，疫苗、医疗服务等板块去年增长爆发，今年逐步回归正常增长。
上半年医药行业之子行业篇：疫苗、器械、零售等景气度高
2019年上半年，收入增长最快的细分行业是疫苗、高值耗材、综合器械和血制品行业，扣非归母净利润增长最快的是疫苗、高值耗材、综合器械和医药零售。而中药、医疗设备行业扣非归母净利润出现负增长，拖累总体利润增速。
上半年医药行情回顾：强者恒强，大市值公司上半年涨幅领先
2019年上半年，医药板块合计上涨21.38%，跑输大盘3.30个百分点。在28个行业分类中排第11位。子行业方面，2019年上半年，医药行业细分板块中医药零售、药用辅料及包材、医疗器械、CRO/CMO等细分行业涨幅较好，分别上涨49.23%、47.44%、34.65%和30.00%。中药行业和医药分销行业涨幅相对滞后。对比不同市值公司的涨跌幅，市值越大的公司上半年涨幅越高。
投资建议：继续配置高性价比标的
9月重点组合：恒瑞医药、泰格医药、艾德生物、国药股份、老百姓、爱尔眼科、迈瑞医疗、智飞生物。
风险提示
药品、耗材集采政策比预期严格；细分行业竞争激烈程度高于预期；医保控费政策比预期严格；公司经营不及预期。
