中信证券-汽车行业9月销量点评

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点

　　2019年9月汽车销量227.1万辆，同比-5.2%，符合预期；产量220.9万辆，同比-6.2%；重卡销量8.4万辆，同比+7.5%。继续优先推荐优质零部件公司；重卡持续高景气，后续销量有望继续超预期。

　　▍事项：2019年10月14日，中国汽车工业协会发布2019年9月份汽车产销数据。对此我们点评如下：

　　▍汽车总量：9月销量227.1万辆，同比-5.2%，符合市场预期。根据中汽协数据，2019年9月，我国汽车生产220.9万辆，环比+11%，同比-6.2%；销售227.1万辆，环比+16%，同比-5.2%。9月销量高于产量，已经进入补库存阶段，同比降幅有望持续收窄。1~9月合计汽车产销1814.9万辆和1837.1万辆，同比分别-11.4%和-10.3%，降幅比1-8月收窄0.7pcts。

　　▍乘用车：9月销量同比-6.3%，同比增速收窄，SUV同比转为负增长。乘用车方面，9月生产186.5万辆，环比+10.1%，同比-7.9%；销售193.1万辆，环比+16.8%，同比-6.3%。分车型看，8月轿车、SUV、MPV和交叉型乘用车销量同比增速分别为-12%、-9.3%、-22.1%、-15.1%。其中，中国品牌9月销量72.7万辆，同比9.8%，市场份额由上月的37.2%上升至37.7%。2019年1-9月，中国品牌乘用车市场份额为38.7%，同比下滑3.3个百分点；德系（+2.3%）、日系（+3.2%）市场份额上升；美系（-1.3%）、韩系（-0.2%）、法系（-0.8%）市场份额下降。

　　▍9月我国新能源汽车销量8万辆，环比-6.5%，同比-34.2%。根据中汽协数据，9月我国新能源汽车生产/销售8.9/8.0万辆，环比+2.0%/-6.5%，同比-29.9%/-34.2%，单月销量低于预期；1-9月累计生产/销售88.8/87.2万辆，同比+20.9%/+20.8%。虽然行业进入“金九银十”，但补贴退坡及传统车市低景气影响仍然延续。分车型看，9月新能源乘用车销售7.3万辆，环比-9.0%，同比-32.0%，其中EV/PHEV分别销售5.6/1.6万辆，分别同比-29.7%/-38.8%。另外，9月商用车销售0.7万辆，环比+30.7%，同比-50.5%

　　▍商用车：9月重卡销量8.4万辆，同比+7.5%。商用车方面，9月销售34.0万辆，环比+11.6%，同比+1.9%。分类型看，客车9月销量3.8万辆，同比-7.5%；货车销量30.2万辆，同比+3.3%。9月重卡市场共约销售各类车型8.3万辆，环比2019年8月上涨13%，比上年同期的7.77万辆增长7%，超市场预期。受治理超载影响，预计四季度重卡板块将维持高景气度，叠加专项债落地以及稳基建的逆周期调节，预计全年销量能够达到110万+的高位。

　　▍风险因素：乘用车消费需求回暖不达预期；消费鼓励政策落实不达预期；新能源汽车推广不及预期。

　　▍投资建议：二季度是行业量、价的低点，下半年开始行业虽然是“弱复苏”，但预计将明显呈现下半年比上半年好，明年比今年好的趋势。重点推荐：华域汽车、福耀玻璃、爱柯迪、宁波华翔、均胜电子、银轮股份、保隆科技等优质零部件企业。重卡预计四季度将持续高景气，逆周期调节背景下有望超预期，核心看龙头公司的市场份额持续提升，如：潍柴动力（A+H）、中国重汽（H），关注中国重汽（A）。