民生证券-汽车行业研究报告

　　研究报告内容摘要：

　　行情回顾：汽车块跑赢大盘细分板块卡车表现最好

　　1）近五个交易日，汽车板块涨幅2.35%，上证综指涨幅1.39%，行业跑赢大盘；中信28个一级行业中，汽车板块涨跌幅位居第12位。

　　2）近五个交易日，细分领域板块涨跌幅依次为：卡车5.78%、汽车零部件3.59%、客车1.43%、汽车销售与服务0.97%、乘用车-1.02%。

　　3）概念板块涨跌幅依次为：无人驾驶指数6.10%、汽车后市场指数3.82%、燃料电池指数2.61%、新能源汽车指数1.54%。

　　重要政策新闻

　　1）《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》征求意见稿正式发布

　　【点评】本次意见稿较前一版提升2025年新能源汽车销量占比至25%，预计2019-2025年复合增幅超过30%，强化新能源汽车长期发展信心。

　　2）乘联会：11月前四周全国乘用车情况

　　【点评】春节前旺季、低基数效应以及国六清尾扫库工作叠加助力乘用车持续回暖，目前乘用车销量降幅已经连续个四月收窄，厂家和经销商库存持续去化维持低位，行业呈现弱复苏。

　　周观点及投资机会

　　根据乘联会初步数据，11月乘用车零售/批发销量同比增幅为-3%/-5%，降幅继续收窄，行业呈现缓慢复苏，看好未来行业集中度持续提升，头部强势车企表现；12月在春节前旺季、国五扫尾清库以及低基数效应带动下，单月销量增速仍有转正可能；预计明年在更新需求、首购渗透率提升带动下行业逐步复苏开启向上新周期。

　　《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》征求意见稿发布，本次意见稿较前一版提升2025年新能源汽车销量占比至25%，预计2019-2025年复合增幅超过30%，强化新能源汽车长期发展信心。2020年国内看好特斯拉产业链，高增长确定性强，销量中性预判12-13万辆，配套相关零部件公司直接受益。整车推荐长城汽车（量-利开启上升修复通道）、上汽集团（行业龙头，低PB），建议关注长安汽车（新车周期）；零部件推荐拓普集团（特斯拉产业链标的，大客户吉利销量回暖），关注华域汽车（行业龙头，估值存在修复空间）。

　　风险提示：宏观经济下行压力，终端需求持续低迷，行业复苏进程不及预期。