光大证券-汽车行业2019年11月销量点评

　　研究报告内容摘要：

　　◆汽车市场：11月销量245.7万辆，同比-3.6%，环比+7.6%

　　乘用车销售205.7万辆，环比+7.6%，同比降幅小幅收窄。其中，SUV表现亮眼，同比+3.3；MPV同环比下滑。

　　商用车销售40.0万辆，同比环比均保持增长，客车销量反弹，环比+37.2%。货车同比+7.7%，环比+9.5%，重卡同比涨幅居首；客车同比+1.3%，轻型客车同比增幅扩大。

　　乘用车厂商库存、渠道库存回升，总体库存水平仍偏低。11月末乘用车厂商库存82.6万辆（比月初+12.2%），经销商库存系数1.49（同比-22.4%，环比+7.2%）。

　　◆新能源汽车：11月销量9.5万辆，同比-43.7%/环比+27.1%

　　2019年12月10日，中国汽车工业协会（中汽协）公布了2019年11月份国内汽车产销数据。2019年11月，国内新能源汽车销量为9.5万辆，同比-43.7%/环比+27.1%；国内新能源汽车产量为11.0万辆，同比-36.9%，环比+16.0%。总体来看，11月份新能源汽车产销量环比回升明显，同比持续下降。2019年11月，国内纯电动乘用车销量为6.3万辆，同比-42.1%，环比+26.2%；插电混动乘用车销量为1.4万辆，同比-56.1%，环比-16.8%。总体来看，11月份纯电动乘用车同环比增速好于插混乘用车。

　　◆投资建议：

　　根据最新的深度报告《如何把握新一轮汽车周期的配置性机会——汽车股周期轮回启示录系列三》，10月乘用车批发数据确认光大汽车时钟9月切换至新一轮复苏时区。11月销量数据继续环比改善，市场需求边际改善继续得到验证。目前时点至明年二季度建议积极把握汽车新一轮周期复苏时区板块的估值修复性会。

　　A股汽车方面，从行业比较来看，建议标配乘用车板块，维持“买入”评级，个股建议关注长安汽车和长城汽车（A）。

　　港股汽车方面：维持“增持”评级。建议关注长城汽车（H）和吉利汽车。

　　新能源汽车方面：新能源乘用车高端化趋势下，建议关注动力电池供应商：（1）动力电池龙头宁德时代；（2）考虑补贴退坡趋势下的经济性，建议关注国轩高科。

　　◆风险分析：

　　行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等