招商证券-建材、建筑行业研究报告

　　研究报告内容摘要：

　　水泥行业：水泥价格继续回落。本周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为0.3%。价格回落区域主要是福建和重庆，幅度20元/吨，长三角沿江熟料大幅回落80元/吨。1月上旬，随着淡季即将来临，国内水泥市场需求继续减弱，企业出货环比减少10%-20%，因库存一直偏低，因此仅个别地区水泥价格出现小幅回落。鉴于今年春节较早，以及下游市场需求结束偏晚，预计春节前期水泥价格回落幅度或有限，价格下调多将会推迟至春节期间和市场启动前期。建议重点关注国内水泥龙头企业海螺水泥。

　　玻璃行业：市场总体走势偏弱，厂家库存小幅上涨。本周末全国建筑用白玻平均价格1664元，环比上周下降4元，同比去年上涨65元。周末玻璃产能利用率为69.62%；环比上周上涨0.31%，同比去年上涨0.04%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为82.68%，环比上周上涨0.37%，同比去年下降0.55%。在产玻璃产能94032万重箱，环比上周增加420万重箱，同比去年增加1782万重箱。周末行业库存3938万重箱，环比上周增加35万重箱，同比去年增加690万重箱。周末库存天数15.29天，环比上周增加0.07天，同比增加2.43天。本周玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库压力环比增加，市场信心尚可，总体符合预期。受到下游加工企业逐步放假和部分北方地区雨雪天气等因素的影响，厂家整体库存小幅上涨。厂家对后期市场乐观为主，认为春节之后随着市场需求的逐步启动，厂家总体累积的库存压力不大。

　　玻纤行业：短期价格将持续走稳，市场产销变动不大。本周无碱池窑粗纱市场价格以稳为主，企业走货相对平稳。近期国内玻璃纤维市场产销变动不大，热塑类产品走货较平稳。年关将至，1月份中下旬走货速度将逐步放缓，供应面看，月内产能基本保持平稳状态。电子纱市场价格暂无调整，实际成交价格基本落实。产销较平稳，下游需求支撑下，前期池窑企业电子纱市场价格小幅上调后，近期电子纱价格呈暂稳趋势，走货仍较平稳。现阶段需求影响作用将逐步加大，5G通讯技术的推广，带动下游需求有所提振，但池窑生产企业短期内或将呈现涨后暂稳趋势，中长线来看，电子纱市场仍存价格提涨预期。重点关注中材科技。

　　建筑行业：央行降准保证流动性，融资改善利好建筑行业。2019年11月底，显著高于2019年1月份的1411.67亿元。从发行时间来看，2020年地方債发行较2019年提前近20天。当前计划占财政部提前发行额度的64.5%，而2019年1月份新增专项债发行额度仅占当年提前发行额度8100亿的17.4%，发行节奏明显提前。从项目投向来看，2020年发行的专项债的資金主要投向基建领域，已公布专项债投向的省份投向基建项目的比率基本都在50%以.上。专项债的发行将补足基建投资的潜在资金缺口，减少社会资本投资压力，对基建投资的增加起到推动作用。

　　投资建议：亚士创能、伟星新材、东方雨虹、中材科技、苏交科、中国铁建。

　　风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑。