安信证券-电力设备行业动态分析
【研究报告内容摘要】
■新能源汽车：新能源车2月销量短期承压，后续未来有望快速复苏。2月产销受到疫情因素影响巨大，2月新能源乘用车批发销量1.1万台，同比降77.7%。其中插电混动销量0.2万台，同比下降84%；纯电动的批发销量0.9万台，同比下降76%。2月合资与独资新能源表现较强，成为新能源车市重要力量。
外资电池显著上量，竞争格局更加多样。2月动力电池装机量约0.60GWh，同比下降73%，其中，宁德时代装机0.258GWh，占比43%，外资电池企业松下和LG凭借特斯拉的放量，装机量分别为0.125/0.08GWh，市场份额分别为20.8%、13.3%，排名第二和第四名。目前三星SDI、LG、SKI和松下等日韩电池企业都已经成功进入推荐目录，且主要配套乘用车。其中，特斯拉长续航版本搭载的依然是松下或LG化学供应的三元电芯，预计后期上述外资电池企业配套的车型数量将进一步增加，将与中国电池企业在2020年展开激烈竞争。
投资建议：尽管2月国内销量和装机均有明显下滑，但我们认为这只是短期因素，后续随着补贴政策的落地、下游需求的回暖，国内市场有望进入快速增长。同时，海外市场在持续印证高增长潜力，政策扶持+欧洲放量+特斯拉超预期，成长性确定的新能源汽车势必成为2020年核心的战略投资板块，重点关注海外占比高的标的和特斯拉供应链等：1）电池环节：重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等；2）材料环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦等；3）特斯拉产业链：旭升股份、宏发股份、三花智控；建议关注德方纳米、诺德股份、中科电气、杉杉股份、星源材质等。
■新能源发电：政策落地早于预期，光伏需求不会缺席。近日国家能源局发布《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，政策落地时间早于预期，考虑疫情对项目开展的影响，能源局将平价和竞价项目申报的截止日分别由3月中旬和4月底推迟至4月底和6月15日，留给企业申报的时间更加充分。同时，2019年竞价项目退坡的两个节点“331”和“630”大概率会进行相应的延期。预计Q3国内的需求会好于此前预期，全年我们仍维持至少40GW装机的判断。
国内需求陆续复苏，海外出口有望好转。2月10号开始国内已陆续复工，且到2月底已过隔离期，国内需求在陆续恢复。出口方面，根据我们调研情况，航运在2月底已陆续恢复，由于船期一般有30-45天，因此，预计3-4月份出口将明显好转。海外疫情方面，根据我们对组件和逆变器厂商调研情况来看，光伏需求所受影响非常有限，订单、谈判照常进行，且目前各大组件厂所签订单基本超过全年出货目标的一半，大部分集中在上半年交付，目前没有出现要求取消订单或延期交付的情况。
风电建设方案推进项目建设。方案继续积极支持分散式风电建设，一要落实电力送出、消纳等条件；二要确保项目在2020年底前能够核准并开工建设；三要重点鼓励各类在建或核准后未实质性开工的有补贴风电项目自愿转为平价项目。
投资建议：光伏板块整体估值水平较低，目前光伏板块龙头估值仅15-16倍。无论从行业现金流、产业格局优化还是横向对比来看，高成长的光伏行业性价比优势非常明显，作为具有全球竞争力的光伏行业具有提升估值的基础和实力。重点推荐：隆基股份、通威股份、锦浪科技、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注晶澳科技、ST爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源等。风电重点推荐：金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、运达股份等。
■电力设备与工控：电网基建向来是稳经济的压舱石和助推器。特高压工程线路长、投资额大、输送能力强，对产业链带动和撬动经济增长效果最为显著。2020年国家电网公司初步安排电网投资4000亿元以上，可带动社会投资8000多亿元，整体规模将达到1.2万亿元。到3月12日，国网在建3,205项35kV及以上输变电工程、33项抽水蓄能工程全部复工复产，涉及输电线路7.5万千米、变电容量3.8亿kVA、抽水蓄能装机3,785万千瓦。同时，155项35kV及以上“三区两州”专项工程、27项35kV抵边村寨专项工程也全部提前复工。
特高压线路的建设交付集中在2020/21年。2020年国网特高压建设项目投资规划1,811亿元，可带动社会投资3,600亿元。目前已有5条特高压线路进行了招标，站厅类设备预中标290亿元，拟核准建设的7条线路站厅类设备预计在342亿元。2020/21年是设备制造商交付大年，我们估算2019-2022年特高压主设备的交付金额预计在87、228、283和34亿元。短期内，电网投资规模或将继续保持在高位。
投资建议：从特高压业绩弹性来看，重点推荐平高电气、许继电气；建议关注中国西电、特变电工、保变电气等。面对内外部形势变化，确保安全并提质增效仍是电网企业面临的艰巨任务，因此电网数字化和智能化趋势只会加快，从估值和长期发展走势来看同时重点推荐国电南瑞、国网信通、金智科技、正泰电器、良信电器。同时建议关注：科士达、涪陵电力、长缆科技等。
■风险提示：新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；国网投资及建设力度低于预期等。
■本周组合：良信电器、国电南瑞、许继电气、平高电气、宁德时代、璞泰来、恩捷股份、通威股份、隆基股份、锦浪科技、正泰电器。
