海通证券-新能源行业跟踪报告

　　【研究报告内容摘要】

　　德国：4月新能源汽车渗透率达8.5%。根据德国KBA数据，2020年4月德国新能源汽车销量10253辆，同比增长31.9%，市场渗透率8.5%；其中PHEV车型销量5618辆，同比增长87.1%；纯电动汽车销量4635辆，同比下滑2.8%。2020年4月德国特斯拉销量635辆，同比增长10.4%；1-4月合计销量3950辆，同比下滑5.3%。

　　挪威：4月新能源汽车渗透率达69.6%。根据OFV数据，2020年4月挪威新能源汽车注册量达到5168辆，同比下滑7.8%，占挪威汽车总注册量的69.6%。其中纯电动汽车注册量达3671辆，同比下滑17.7%，占汽车总注册量的49.4%；插电式汽车注册量达1497辆，同比增长31.2%，占总注册量的20.2%。根据OFV数据，4月挪威新能源汽车渗透率69.6%，维持较高水平。

　　法国：4月新能源汽车渗透率达7.8%。根据CCFA（法国汽车工业协会）数据，2020年4月法国纯电动汽车销量1218辆，同比下滑62.2%；插电式销量427辆，同比下滑67.4%；新能源汽车合计销量1645辆，同比下滑63.7%。法国2020年4月新能源汽车渗透率为7.8%；另外法国4月份汽车二氧化碳排放为98g/km，较19年同期有显著下降。

　　瑞典：4月新能源汽车渗透率达22.6%。根据瑞典bilsweden数据来看，2020年4月瑞典纯电动车销量为1040辆，同比下滑24.3%，渗透率5.5%；插电式新能源车销量3230辆，同比增长89.3%，渗透率17.1%；纯电动和插电式合计销量4270辆，同比增长38.7%，合计渗透率22.6%。

　　西班牙：4月新能源汽车渗透率达2.3%。根据西班牙ANFAC（西班牙汽车工业协会）数据来看，2020年4月西班牙汽车注册量为6898辆，同比下滑95.14%。其中纯电动车销量为99辆，同比下滑87.47%，渗透率1.4%；插电式新能源车销量61辆，同比下滑90.83%，渗透率0.9%；纯电动和插电式合计销量160辆，合计渗透率2.3%。

　　投资建议：1）战略性标的：我们认为未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋，相较于传统车，新能源汽车单车价值增量最大的环节为动力电池；我们认为未来三元动力电池将配套高端乘用车型，磷酸铁锂电池配套低端车型，三元动力电池建议关注欣旺达、宁德时代、亿纬锂能；2）格局较好的行业：我们认为在锂电池产业链中湿法隔膜、负极材料行业格局较好，建议关注恩捷股份、星源材质、璞泰来、当升科技。

　　风险提示：新能源汽车行业政策风险，技术路线变化风险，疫情影响下新能源汽车销量不及预期。