招商证券-通信行业点评报告

　　研究报告内容摘要：

　　5月20日中国移动发布公告，已与中国广播电视网络有限公司订立有关5G共建共享的合作框架协议。

　　700MHz 5G共建共享落地，移动将主导建设和维护。根据公告内容，双方将共同投资建设700MHz 5G网络，中国移动以有偿的方式向中国广电提供数据传输、网络运维、其他2G/4G/5G网络等服务。

　　5G网络建设进入高景气阶段，700MHz组网推高投资热潮。2020年三大运营商整体资本开支在5G规模建设的拉动下出现较大增长，同比增速有望超过15%，接近3500亿元。根据业界估算，700MHz频段实现全国覆盖，需要40万座基站，进一步推高5G投资。

　　中国广电牵头制定的700MHz频段2×30/40MHz技术提案已获3GPP采纳列入5G国际标准，成为全球首个5G低频段大带宽的5G国际标准。700MHz 5G网络建设进入到全面发力阶段，对应中低频段的通信设备产业链日趋成熟，部分终端设备制造商中低频段手机已进入测试验证阶段，即将面向通信市场发布，700MHz 5G商业化运营条件逐渐成熟。

　　除在5G网络基础设施实现共建共享外，中国移动与中国广电在内容和平台上也有望加强合作，打造“网络+内容”生态，聚焦工业互联网+内容下游应用。

　　投资建议：中国移动+中国广电强强联合，推动5G共建共享落地。在5G网络建设已进入高景气阶段的背景下，700MHz组网将进一步推高投资热潮，利好相关中上游器件及设备制造商。目前700MHz产业链日趋成熟，共建共享有望打造“网络+内容”生态，推动物联网、工业互联网、5G内容端等应用加速落地。重点推荐：【中兴通讯】【烽火通信】【光迅科技】【世嘉科技】【中际旭创】【新易盛】【天孚通信】【宝信软件】。

　　风险提示：共建共享推进不及预期、5G网络建设不及预期、下游应用推进不及预期