海通证券-钢铁行业研究报告

　　产量续增。上周247高炉日产铁水244.63万吨，环比小幅增加1.4万吨/天，同比增幅约1.5%。我们认为需求旺季叠加各种其他因素使得高炉产能利用率连创新高。我们认为长短流程螺纹目前都处于盈利状态，预计后续产量压力会继续增大。

　　吨钢盈利涨跌互现。上周螺纹盈利小幅上涨，热轧小幅下降，线材冷板中板基本持平。整体看，过去两个月五大钢材盈利窄幅徘徊。

　　原料供需矛盾将渐渐缓解。45港铁矿库存从2019年底的12696万吨一路降低到上周（6月5日）的10754万吨，降1942万吨，降幅15%，创了三年半新低。但我们认为随着需求淡季来临、库存压力渐显、外矿发运稳定，料港口矿石库存会见到企稳反弹。

　　废钢供应正常。我们认为因疫情影响，废钢到货减少使得钢厂对矿石消耗加大，但随着废钢到货和消耗恢复正常，我们预计废钢对钢材供应和矿石需求均有影响。

　　板块估值仍低。我们认为受高位库存和供应攀升压制，钢材盈利仍旧维持目前水平徘徊。但板块连跌三年，估值接近历史底部。建议关注宝钢股份、永兴材料、三钢闽光等。

　　风险提示：海外疫情加重的风险、输入病例增加的风险、经济政策变化的风险。