国债期货周五涨疯了 传说中的周末降息+降准令你痴狂？

　　证券时报 李哲 券商中国

　　国债期货当仁不让成为周五市场亮点，5年期国债期货价格逼近历史高点，涨幅罕见。

　　一个理由似乎很是顺理成章，皆因周末要降息且降准，才让市场这么疯狂。而实际情况远不是这么简单，国债的上涨也不是一天两天的事情。从今天的收盘数据来看，五年期国债期货主力合约TF1512收报99.900元人民币，上涨0.79%，收盘价格仅差99.955历史高点一点点，而0.79%的涨幅在5年期国债期货的市场里也绝对算得上罕见；10年期国债主力合约T1512情况也差不多，收报98.130元，上涨0.92%，收盘价格仅离历史高点98.385一点点，而幅度更不用说，史上最大。

　　持续释放流动性宽松信号

　　按降准降息的理由猜测并非没有道理，毕竟PMI指数、港口运输指数，甚至包括GDP预测情况都在触碰政府容忍的底线，货币宽松已经不仅仅是猜测，而是正在进行时。国庆长假后第一个交易日，央行[微博]在公开市场上继续维持资金净投放力度，同时逆回购期限缩短至7天期。

　　而在9月份，央行共进行了8次公开市场操作。8日，9月24日发放的800亿元逆回购到期，故央行本周净投放金额为400亿元。另有9月29日发放的400亿元逆回购将于10月13日到期。显然，央行继续进行较大规模流动性投放，既有助于机构应对节后的还款压力，又释放出流动性宽松信号。

　　同期，上海银行间同业拆借利率出现普跌。隔夜利率下跌8.00基点至1.9090%，7天期利率下跌0.80基点至2.4000%，14天期利率下跌1.60基点至2.7470%，流动性出现宽松的迹象。

　　指挥棒下资金涌入债市

　　渣打银行[微博]的最新研究报告中就认为，宏观政策还会进一步放松，包括在2015年底之前再度降准1个百分点、降息0.25个百分点。在这些政策支持下，今年经济增长应能达到7%左右，同时中小企业经营活动也将得到提振，政策放松措施也将带动中小企业的经营活动。

　　可见，宽松之举措，央行还会做。国债期货的疯狂，也一直伴随着央行的指挥棒翩翩起舞。即便抛开今天如此疯狂的局面，回望眼看第三季度，忽然发现债市如此被青睐已经有相当一段时间了。

　　事实上，自6月份A股暴跌之后，加之新股IPO的暂停，导致大量资金涌向债券市场，债券型基金顿时成为众人追捧的“香饽饽”，大类资产配置重归债市明显增多。9月份，股票等权益类基金整体收于负收益，但债券型基金领跑9月分类基金业绩，其中纯债型基金9月份平均收益达到0.42%。而今年以来，纯债型基金的平均收益已经超过7%，一些运作较好的基金收益都在10%以上，这进一步刺激资金流入到债基中。

　　说今天的市场疯狂表明了强烈降息降准预期还在其次，因为这事儿一直在预期之中，资金源源不断地涌入，才让债市异常火爆的重要原因。不过，也与股市一样，大家都发现金子的时候，收益也在日渐摊薄了。

　　继续看涨债市

　　还想债市高收益？好吧，那就要提高杠杆率了。目前，相当一部分资金通过杠杆进入债市，杠杆倍数高达10倍。其中，优先级资金一般由银行或保险资金认购，劣后级由高净值客户或私募公司自己认购。是不是觉得这个债市有点像6月份股市？不过，多数债券基金经理并不这么认为，债市的有效供给正持续处于历史低位，资金面在央行的呵护下仍将持续宽松，成为继续看涨债市的理由。“一旦收益率下行至一定位置，或者股市重新走热，又或者其他黑天鹅事件爆发，导致资金快速撤离债市，肯定会“踩踏”，不过这事情谁能号准脉，何况音乐还没有停。”一个债券基金经理如是说。