期债温和上涨 震荡格局难破

　　周二（9月20日）债市多头人气有所升温，国债期货两品种双双小幅收高。分析人士指出，尽管短期市场资金面偏紧，但债券一二级市场买盘仍较强劲，短期内国债期货料将维持偏强震荡格局。

　　期债两品种小幅走高

　　周二银行间市场资金面仍偏紧张，但上午国开行三期增发债的招标结果均好于市场预期，调动了债券期、现货市场的做多热情。盘面显示，周二5年期国债期货主力合约TF1612早盘高开高走，午后涨幅收窄，最终收报101.46元，涨0.02元或0.02%，成交5753手，较前一日放大约两成。此外，10年期国债期货主力合约T1612报101.04元，涨0.03元或0.03%，成交16928手，较前一日放量近五成。

　　周二央行继续将公开市场逆回购操作规模保持在2000亿元以上的较高水平，不过由于季末临近、企业缴税等因素影响，货币市场流动性仍偏紧张。但周二上午招标的国开行3年、5年和10年三期增发债中标收益率均低于市场预期，认购倍数也处于高位，则在很大程度上刺激了市场做多情绪。市场人士指出，在经过8月下半月和9月初的债市回调之后，保险等配置型机构在一二级市场买盘明显增多，支撑了近几个交易日利率债市场相对偏强的表现。

　　短期料延续区间震荡

　　近几日，债券期、现货市场均呈现出偏强震荡的运行特征，但对于后期市场走势，市场机构观点仍偏向中性。

　　海通证券本周表示，央行重启28天期逆回购操作，旨在改变资金结构、防范债市高杠杆。当前地产泡沫扩大，美联储加息概率仍高，均对宽松构成制约。在此背景下，预计在10月之前，央行仍将维持资金面平稳，不过货币利率中枢下行空间将十分有限。与此同时，考虑到之前债市调整动能渐渐衰竭，后续市场或在基本面带动下出现一定反弹，但区间震荡格局仍难打破，预计10年期国债收益率将运行在2.5%-2.9%范围内。

　　在期债投资策略方面，国都期货认为，从8月结售汇数据来看，8月跨境资金流动出现改善，结售汇逆差大幅收窄，加上离岸市场人民币流动性紧张并未对境内债市造成明显影响，在经济转暖存疑的情况下，收益率有继续下行的可能。不过期债投资者仍需关注基本面及资金面的波动，以及本周美联储议息会议决议的情况，建议短期保持谨慎操作。此外，国投安信期货也表示，当前债券配置需求走高旺盛，或推动债缓慢震荡走强，但交易活跃度不足、监管政策利空等因素也依旧会限制市场上行空间。整体而言，预计短期内国债期货市场将延续震荡，暂时难以出现趋势性的涨跌行情。