债市观点链接：流动性不确定性有待消除

　　中金公司：流动性不确定性有待消除

　　7天回购利率的中枢水平并没有太明显变化，变化的是流动性溢价和期限利差。偏高的期限溢价某种程度制约整体利率的下行，也导致金融机构和实体经济的融资成本较过去系统性升高。最终只有等待经济和通胀的重新下行倒逼货币政策重新考虑放松，包括使用降准等手段来缓解流动性的不确定性，才会使得利率重新出现系统性的下降。预计在二季度以及二季度之后会逐步看到这种可能性出现。

　　中信建投：流动性难松亦不会太紧

　　在上周资金面宽松的状态下，央行加大了资金的投放，央行的投放更多是提前打量，流动性的改善只是暂时性的，本周进入春节走款的传统周，流动性改善的时间不会太长。但流动性也不会过度的收缩，从路演情况反馈来看，非银机构在市场处于出钱的状态，流动性充沛，部分基金现金的持有比例也较高，投资的期限久期基本在2年以内。且当前机构对市场普遍谨慎，这也意味着市场对资金的需求偏低。

　　华创证券：资金面波动值得警惕

　　后期资金面是否会继续大幅收紧，主要看央行会不会进行大规模的投放，去年春节前三周，央行分别净投放了10275亿（包括7625亿MLF）、6900亿、3300亿资金。上周央行逆回购+MLF仅净投放3040亿，若后面投放继续不及预期，资金面也将继续收紧，而如果央行加大了逆回购投放和MLF的续作量，也只是将节前的资金压力挪到了节后，节后仍将面临大量到期的压力，所以需要警惕未来一段时间资金面波动加大对于债券市场的影响。

　　兴业证券：短期资金面有多种压力

　　今后一两周的资金面将面临着：大规模放贷引起的准备金的补缴；春节取现；财政存款在中下旬也要开始上缴。这使得基础货币再次面临缺口，如果央行不对冲，资金面将收紧。而如果央行对冲，市场对货币政策在“中短期”的判断就会出现变化。因此未来1-2周是重要的观察窗口（张勤峰 整理）