期债节前难现大行情

　　23日，国债期货低开后震荡走弱，各合约最终均小幅收低，市场成交量大幅缩水，长假前人气不济，成交清淡。市场人士指出，节前流动性风险下降，但节后不确定性犹存，加上经济表现继续好于预期，信贷可能延续高额投放，债市难觅上涨动力，但利率向上空间也暂时有限，料将保持弱势震荡格局。

　　期债缩量下跌

　　23日，国债期货存续合约全线收跌。从主力合约走势上看，当日10年期国债期货T1703合约早盘低开低走，临近早盘收市收回部分跌幅，午后延续弱势震荡走势，收报97.085元，跌0.165元或0.17%；5年期国债期货TF1703合约收报99.425元，跌0.115元或0.12%。

　　值得一提的是，昨日国债期货成交与持仓规模均有所下降，尤其是成交缩水明显。据统计，23日，5年期国债期货共成交4449手，不到前一交易日（9739手）的一半；10年期国债期货共成交32498手，也较前一交易日（67397手）下滑超过五成。

　　现货行情方面，昨日银行间债券市场呈现窄幅震荡，现券收益率涨跌互现，整体波动不大。据Wind资讯，昨日10年期国债活跃券160023早盘成交在3.24%，上行至3.25%后重新回落，尾盘成交在3.245%，较上一日上行0.5bp；10年期国开债活跃券160213从3.81%成交至3.83%，全天上行1.5bp。昨日现券交投同样清淡，活跃券成交笔数不多，随着部分交易员提前休假过节，市场活跃度明显下降。

　　节前难现大波动

　　业内人士认为，春节前债券市场料将保持平稳，出现大幅波动的可能性不大。

　　目前看，在央行通过公开市场操作和临时流动性便利投放了大量跨节资金后，市场资金面紧张事态缓和，短期流动性恢复宽松，虽然节前取现还在持续，跨节资金需求仍较旺盛，但鉴于央行维稳意愿较强，市场对流动性的担忧缓解。不过，考虑到逆回购和临时流动性便利期限都不超过1个月，节后将陆续到期回笼，从而增添了节后流动性运行的不确定性。

　　此外，2016年12月主要宏观经济数据已发布。从数据表现上看，经济运行仍延续企稳向好势头，上游原材料涨价带动工业品及整体物价水平有所上涨，通胀预期上升，而信贷投放超预期，尤其是当月企业中长期贷款增长超预期及历史季节性规律。结合基本面和金融数据看，货币政策暂时无需也不大可能放松。年初银行机构放贷冲击带来的信贷多增压力则仍值得关注。

　　综上，短期债市仍缺乏实质利好，目前利率水平也偏中性，因保持必要谨慎，但鉴于过节持券需求犹存，短期交投转淡，利率出现大幅上行的可能性也小，保持弱势震荡可能是大概率事件。国债期货方面，清仓过节是传统，节前难现大行情。