债市：寻顶路未尽 蛰伏待春归

　　立春之后天气转暖，债券市场却反倒迎来“倒春寒”。2月6日，10年期国债收益率大幅上行约8bp，重新逼近3.5%关口并再创近17个月新高，10年期国债期货主力合约T1706也冲高回落，尾盘几乎回吐全部涨幅。

　　“影响近日市场走势的无疑是央行启动非典型‘加息’，货币政策从偏宽松继续向稳健中性甚至略偏紧转变。”市场人士指出，近期政策利率陆续上调，导致货币政策紧缩预期持续发酵，同业监管趋严等消息进一步加剧去杠杆忧虑，加之国内经济基本面企稳状态延续、美联储加息压力犹存，短期资金回笼压力较大，市场情绪仍偏谨慎，短期内收益率寻顶之旅或尚未结束，建议投资者蛰伏静待时机。

　　收益率再创新高

　　春节后第二个交易日（2月6日），债券市场并未迎来立春之后的暖意。当日银行间现券收益率大幅上行，午后招标增发的五期农发债中标收益率全部高于二级市场水平，国债期货则全天低开高走，尾盘几乎回吐全部涨幅。

　　从盘面上看，昨日10年期国开活跃券160213收益率大幅上行9.05bp，收报4.17%，创2015年4月10日以来新高；10年期国债活跃券160023收益率上行8.08bp，收报3.48%，创2015年8月21日以来新高。盘后数据进一步显示，昨日指标中债10年期国债收益率亦大幅上行约8bp至3.4905%。

　　一级市场方面，农发行昨日下午招标发行的1年、3年、5年、7年和10年期固息增发债中标收益率依次为3.3572%、3.8078%、4.0150%、4.2069%和4.3015%，均高于二级市场估值水平，且五期债中除5年期外，其余四期债认购倍数均不足3倍，整体需求一般。

　　而受短期资金面宽松影响，国债期货早盘一度小涨，午后则基本回吐涨幅。盘面数据显示，昨日10年期国债期货主力合约T1706小幅低开于93.32元，早盘一度大涨0.42%至93.765元，然下午14时直线跳水后震荡走弱，最终收盘涨0.01%报93.365元；5年期国债期货主力合约TF1706收盘则跌0.01%，报97.400元，当日该合约盘中最大涨幅为0.22%。

　　“节后央行上调了逆回购利率和常备借贷便利（SLF）利率，债市情绪偏空，今日一级市场农发债招标遇冷，现券收益率上行，日终大幅走弱。”昨日盘后，业内人士点评称。