利率跳涨势头不可持续

　　近期，银行间市场、货币市场的利率水平快速上升。专家认为，利率快速上升更多是短期现象，不会长期持续。利率上升是去杠杆的必然过程。只有利率水平比原来宽松环境下的水平有所抬升，才可能为去杠杆创造比较好的外部条件。同时，需关注利率上升是否给实体经济回暖带来负面影响。

　　利率上升是短期现象

　　“利率快速上升主要有两方面原因。”中国民生银行首席研究员温彬认为，一是外部原因，整体货币政策宽松的范围开始有收紧趋势；二是内部原因，金融监管加强，治理“三违反”、“三套利”、“四不当”等行为，防止金融业加杠杆。

　　从金融监管层面看，银监会此前下发《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理的通知》，剑指银行业同业、投资和理财业务等跨市场、跨行业交叉性金融业务中存在的杠杆高和套利多等问题。

　　对于资产管理市场，清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵表示，当前加强金融市场的整顿和监管，一些金融机构和在资管市场信用链过长、产品套嵌过多的公司，在货币政策趋于稳健的过程中会出问题。当资金短缺时，它们会不惜抬高短期资金成本来弥补缺口，造成利率上升。

　　未来金融去杠杆将继续向纵深推进。此前央行全线上调公开市场各期限逆回购利率，MLF和SLF利率也有所上调。金融机构和商业银行在期限错配上没有套利空间，同时由于流动性压力，资产负债也无法过快扩张。

　　“利率上升是去杠杆的必然过程。只有利率水平比原来宽松环境下的水平有所抬升，才可能为去杠杆创造比较好的外部条件。”中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，利率的上升才会使原来的杠杆无利可图，促使杠杆逐步消除。因此，利率上升是去杠杆过程中必然的一步。在去杠杆过程中，先是短端利率出现紧张。然后，根据金融机构调整资产负债表的过程，长端利率也会受影响。因此，最开始是货币市场短期资金利率的上行，随后导致中长期债券的发行利率上行。