年内首单被否可转债现身 审核从严不放松

　　11月6日蒙草生态可转债项目被否，打破了今年可转债100%过会率纪录。

　　随着项目步入审核高峰期，越来越多可转债发行，供给量大增。近一个月以来，单日上发审会的家数就有4-6家，大幅超出以往平均水平。

　　多名投行人士分析表示，市场出现首单否决，这是一种信号，说明即使可转债受监管层鼓励，但审核条件并不会因此放宽。

　　募投项目为关注事项

　　11月6日晚间，证监会披露当天两场合计5家上市公司可转债项目的发审结果。共有4家上市公司的融资项目过会，蒙草生态（300355.SZ）未获通过。

　　这成为2016年至今首单被否的可转债项目。

　　深圳一家中型券商投行人士告诉21世纪经济报道记者，属预期之内，百分之百过会率不可持续。“可转债是监管层支持的，但这不是放行所有项目的理由，审核肯定保持严格要求。”

　　据了解，从审核结果来看，截至10月，今年可转债项目实现100%的过会率。

　　北京一名保代则在此前向记者指出，由于可转债发行有一定的门槛，大多为质地较优的企业，因此通过率高在情理之中。

　　但他同时表示，监管层对再融资的态度是在收紧，新一届发审委委员对再融资的提问事无巨细，可转债必然会出现否决项目。

　　从今年第一单被否项目来看，发审委委员主要关注公司以往募投项目情况，和本次募投项目的前景。

　　根据公开资料显示，蒙草生态拟通过可转债募集资金不超过8.8亿元，主要投向3个PPP项目，分别为乌海市生态建设PPP项目、霍林郭勒市生态景观绿化工程PPP项目、五原县万亩现代农业示范园区提升改造工程PPP项目，依次投入6.15亿、2.3亿、3500万。

　　但公司过去的募投项目一直未如当初承诺进行，这给发审委留下了印象。

　　据了解，发行人历次募投项目实际进度与原披露的预计进度存在较大差异。比如2012年IPO募投项目，目前尚未竣工验收或已验收未决算；2014年非公开发行募投项目之一呼伦贝尔经济技术开发区生态建设绿化一期工程，在投入17%后应甲方要求停工至今；2016年发行股份购买资产并募集配套资金募投项目也未如期完工。

　　发审委表示，要求发行人说明上述项目停工的原因、募集资金实际使用情况；公司年报中关于前次募集资金使用情况的披露是否真实、准确和完整地反映了项目的实际情况；发行人前次募集资金是否基本使用完毕，且进度和效果与披露情况是否一致。发审委还要求发行人结合历次募投项目延缓和变更情况，说明经营模式和投资计划是否稳健。

　　同时监管层还关注到公司本次募投的PPP项目尚需取得哪些审批程序；有关财政预算未能获得审批的风险，以及发行人是否制定了相关的应对措施。说明本次募投项目市场前景是否良好，是否符合国家PPP项目相关产业政策和行政法规等。

　　前述深圳一家券商投行分析认为，事实上监管层在再融资审核方面，向来关注上市公司的募投项目。“主要看募投项目的合理性，以及审核前次募投情况以及募集资金使用。监管希望上市公司不要过度融资。”