甲醇反弹动力逐步减弱

　　4月份以来，MA809价格持续反弹，并创下2018年来的新高，最高接近2900元/吨，其推动力在于4月份以来的国内外装置集中检修以及强势原油带来的良好氛围，致产销库存去化顺利，且有盘面深贴水对多头的保护。不过目前利多仅剩下偏低库存和盘面贴水，供需面的利多已陆续出尽，后面能否回调主要看利空预期能否顺利兑现。

　　价差结构上限制反弹空间

　　甲醇的贴水一直是比较大的，截至5月16日，太仓现货价格已飙涨至3400元/吨，产区低端的仓单成本折算下来是3030元/吨，盘面对太仓低端价格的贴水达到561元/吨，不过相比产区仓单的贴水也只有191元/吨，考虑到甲醇09合约交割尚远，产销之间有足够的均衡时间，09合约定价基准尚在产区，太仓价格虚高，由此可见甲醇贴水的幅度也就6.3%。而其他价差来看，上游的抛盘利润都恢复得不错，尽管煤价在逐步抬升，但内蒙古和山东地区甲醇抛盘利润分别恢复至715和474元/吨，处于中等偏高水平，现货利润就更高了，而下游利润来看，特别是MTO（甲醇制烯烃）的利润都有明显缩水，中长期内都会给甲醇价格上行带来压力。

　　低库存支撑减弱 供应有望逐步恢复

　　近期反弹最大的支撑来自于低库存，而导致低库存的是国内外装置集中检修、环保、转口贸易，目前来看，这些利多已基本出尽，虽有低库存的现状，但将逐步失去维持低库存的逻辑。

　　尽管环保因素加入后，国内甲醇装置开机率恢复的进度有些低于预期，且据统计有280万吨左右的焦炉气甲醇装置被检修，不过甲醇装置恢复的趋势是不会变的，而且高利润也会刺激装置的重启；而国外装置阿曼130万吨和伊朗FPC100万吨近期有重启计划，另外伊朗ZPC165万吨计划5月底恢复，因此预计6月份进口量将逐步恢复。

　　新产能方面，安徽昊源80万吨计划、新奥60万吨计划将投产，供应压力有望逐步增大。