转债继续下跌空间有限

　　周四（8月16日），海内外股市双双大跌，国内转债市场（含可交换债，下同）走势亦较为疲软，但中证转债指数仅微跌0.09%，抗跌特征较为鲜明。

　　市场人士指出，近一周转债市场虽随A股震荡下跌，但跌幅收窄，再次出现“跌不动”的迹象，显示债底对市场的支撑，也进一步验证转债底部中枢震荡抬升，尽管转债仍可能随A股震荡走软，但继续下跌的空间有限，长期资金可逢低尝试配置。

　　转债明显抗跌

　　受外围市场影响，16日沪深两市均大幅低开，上证综指直接低开至2700点下方，一路下探跌破前期低点2691.02点后开始反弹，最终收报2705.19点，较上一交易日大跌0.66%，连跌四日，盘中一度探至2672.74点，创近两年半新低。此外，深证成指跌0.94%报8500.42点，创业板指跌0.99%报1463.87点。

　　在此背景下，转债市场走势也偏疲软，中证转债指数早盘低开低走，快速下探至280.92点，随后重新反弹至282点附近，最终收报281.85点，较上日收盘价仅微跌0.09%。

　　值得注意的是，8月6日，中证转债指数曾下探至280.93点，此次上证综指跌破前低2691点，但中证转债指数仍守住280点，显示债底支撑仍较坚固，市场对转债继续下跌空间有限的看法相对达成共识。

　　在昨日可交易的93只转债个券中，虽有61只收跌，也有27只收涨，另有5只走平；而对应正股中仅有21只收涨，另有67只收跌。

　　具体来看，转债市场的抗跌特征也较鲜明，如昨日ST辉丰大跌4.78%，辉丰转债跌幅仅0.17%；林洋能源、海澜之家、雪迪龙分别大跌了3.39%、2.95%、2.80%，对应转债则分别仅下跌0.14%、0.31%、0.38%；进一步看，跌幅超过1%的正股有38只，跌幅超过1%的转债个券仅7只，跌幅超过0.5%的转债个券也仅21只。

　　继续下跌空间有限

　　“可转债兼具股性和债性特征。目前纯债溢价率相对较低，转股溢价率相对较高，到期收益率（YTM）相对较高，可转债表现出较强的债性特征，即市场下跌时可转债相对具有抗跌性。”东吴证券最新点评称。

　　东吴证券指出，部分转债和正股出现了涨跌不一的情况，部分原因是转债价格已经破面或即将破面，其债性较强，在正股下跌的情况下，转债反而会出现上涨或者跌幅较小。

　　国元证券同时表示，目前低价、高价转债转股溢价率双升，筑底现象明显，债性逐渐占据主导。而新发转债转股溢价率和价格双双走低，意味投资者对股市预期悲观。“建议投资者重视转债避险功能，秉烛夜游，等待天明。”

　　具体策略层面，中信证券固收首席明明指出，短期而言，仍然继续推荐低溢价率标的，即使不少标的价格相对较高，但其正股通常基本面确定性较高，为转债提供多一份保障；中长期而言，真正的进场时机仍未到来，还需耐心等待指标改善。