中信：定向降准可期 国君：股强债弱概率大

　　中信证券：定向降准可期

　　中证网讯（记者 张勤峰）中信证券固收研究团队最新发布的报告称，基本面未见明显改善，“宽货币”不会半途而废，下一阶段，中长期流动性投放将继续，MLF操作和定向降准有望继续得到运用。

　　该研究团队发现，今年以来短、中、长期流动性的投放规模依次递减，央行流动性操作“锁短放长”特征明显，预计下一阶段仍会延续这一特征。MLF到期滚动操作需求和平抑地方债券发行缴款扰动都需要央行通过MLF提供中长期资金支持。

　　长期工具方面，该研究团队认为，在宽货币向宽信用传导过程中，通过定向降准放大货币乘数是助力宽信用的重要渠道。定向降准释放长期流动性资金，一方面能对冲地方政府债券发行的冲击，另一方面可以定向支持小微企业，降低企业融资成本。而从工具对冲的角度看，9月底美联储再次加息几乎板上钉钉，人民银行大概率小幅上调公开市场操作利率，此时实施定向降准进行“对冲”显得更为重要。

　　报告指出，预计央行将灵活提供长、中、短期流动性，保持银行体系流动性合理充裕，引导货币市场利率平稳下行、推动社会融资成本下降，并通过定向降准方式刺激信用扩张。