大力度降准在即 缘何债市无动于衷？

　　中证网讯（记者 张勤峰） 10日早间，债券市场延续了长假后的震荡走势，期债涨跌互现，现券波澜不惊。大力降准实施在即，债券市场为何无动于衷？对此，市场人士认为，内外多种因素制约债市上涨，短期难有趋势性行情，但利率下行机会仍大于上行的风险。

　　10日早间，国债期货各合约涨跌互现，波动甚小。截至本文发稿时，10年期国债期货主力合约T1812下跌0.01%，5年期国债期货主力合约TF1812上涨0.01%,2年期国债期货主力合约TS1812跌0.02%。现券方面，截至本文发稿时，10年期国开活跃券180210成交在4.18%，与上一日尾盘成交价相当；10年期国债活跃券180019成交在3.615%，亦持稳在上一日尾盘位置。

　　尽管央行于国庆长假最后一日宣布，将于10月15日对部分金融机构降准1个百分点，力度超过今年前三次降准，但债券市场似乎不无所动。期债T1812合约近几日一直在94.800元上下波动，国开债180210成交利率也在4.2%附近徘徊。

　　综合机构分析来看，债市未能延续节前涨势，主要受到多种因素影响：一是近期美债收益率上行较快，致中美利差重新脱离“舒适区间”，内外利差收窄对中国债市收益率继续下行构成障碍；二是人民币汇率重新跌破6.9元，贬值预期有所抬头，市场担心资本外流压力；三是油价上涨，带动部分工业品继续涨价，虽然通胀数据暂时无忧，但通胀预期不断提升，影响市场情绪；四是节前债券市场出现一波上涨，有“抢跑”之嫌，部分透支了节后上涨空间；五是市场认为央行降准重在宽信用，而非宽货币，货币市场利率继续下行空间有限。

　　不过，央行降准进一步确认了资金面的宽松大势，货币市场利率可能不会大幅下行；但基本没有上行空间，债券市场利率下行的机会额仍大于上行的风险。