海通证券：民企信用风险趋于下降

　　中证网讯（记者 张勤峰）海通证券最新信用债报告认为，在多种政策大力支持下，民营企业信用风险将趋于下降，民企龙头债券存在配置价值。

　　报告指出，民企座谈会召开以后，监管层不断表态支持民企融资，央行行长易纲表示将通过增加信贷、支持发债、设立股权融资工具等“三支箭”解决融资难，银保监会主席郭树清提出未来对民企贷款要实现“一二五”目标。若以今年前三季度数据大致估算，新增民企贷款达到50%，则民企贷款将多增约2.8万亿，而同期民企债券和非标净融资分别为-1000亿、-1.15万亿（假设非标中一半为民企），意味着民企贷款新增量可覆盖债券和非标的萎缩。考虑到未来预期好转和监管放松，债券和非标的萎缩也将缩窄，民企再融资风险将大为下降。

　　报告认为，短期来看，信用风险缓释工具将降低债券再融资风险，根据央行预测，CRM规模或达1600亿，按照CRM占发行额比重30%估算，可支持债券融资额5300亿，基本可以覆盖未来一年到期的民企债（约5700亿）；中期来看，表内信贷对民企支持加大，有望弥补表外融资的萎缩；长期来看，若政府加大减税和市场化改革力度，民企负担减轻后经营风险降低，盈利和现金流有望改善。